行业太平洋证券经济数据公布期超跌反弹亦可期

太平洋证券：经济数据公布期 超跌反弹亦可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要在电影放映后的交流环节]

一、市场动态综述上周是5月的第一个交易周，全周来看，市场继续受国内外利空消息打压，上证指数跌破2700点，甚至一度逼近前期2639低点，周成交量继续萎缩，市场人气严重受挫。上证指数也为此从年初的3289点跌到了如今2700点一线。本周是公布宏观数据的重要时间窗口，尽管目前存款准备金率已经达到了17％，历史最高点17.5％近在咫尺，面对已经临近天花板的数据，但货币政策的调控还没有走到尽头。

只要这种紧缩的调控政策没有走到顶部进入拐点，股市走势基本上还是以下跌抵抗为主基调，在年线之下寻求合理支撑位。

图1货币供给增速拐点对应股市拐点数据来源：Wind资讯太平洋证券与此同时，希腊等欧洲国家的主权债务危机集中爆发，加剧了A股市场的波动幅度，同时加大了投资人的悲观心理预期。根据我们的宏观研究员李爱敏的观点，评级公司频繁下调评级主要基于对欧洲国家中期债8000元。 剩下2000元务偿付能力的担忧，短期债务违约风险不大，除非突发事件令经济数据出现大的逆转，就目前经济运行轨迹来看，全球经济二次探底属于小概率事件。

尽管主权债务问题以及居高不下的失业率令人担忧，但欧洲的经济前景已略有好转。欧盟委员会在经济前景展望的季度报告中上调了对欧元区和欧盟2010年的经济增长预期：预计今年欧元区经济将增长0.9%，欧盟经济增长0.9%；其2月份时的预期为欧元区和欧盟经济将分别增长0.7%。预计欧元区经济2011年将增长1.5%，欧盟经济将增长1.75%。美国经济复苏好于预期。美国5月份制造业PMI指数达到60.4，失业状况正在得到好转，GDP已经连续三个季度实现正增长。虽然房地产市场整体依然表现疲软，但是总体来讲美国经济复苏力度还是达到甚至超过市场预期的，第一大经济体步入复苏进程极大地降低了全球经济二次探底的风险。

总体上看，5月的第一周周K线收出长阴线，大跌6.35%，为2009年11月底以来单周最大跌幅，而之前一周为大跌3.78%，呈现加速暴跌的走势，成交比前一周缩减近一成，处于低迷水平。伴随着股指的下跌，可以感受到市场恐慌情绪的蔓延，但我们的认为市场极有可能在恐慌中进入第一波筑底阶段。

二、市场趋势预判从2009年四季度开始，中国经济、政策与股市似乎进入了三者相互博弈的阶段，经济企稳回升、宏观政策退出、A股市场调整，市场在此逻辑之下在3200点上下战战兢兢的运行的半年有余。下一步的运行逻辑是否会演变成在调结构的背景下经济出现增长放缓，然后政策再度跟进继而出现股市企稳？目前来看短期的经济数据很难明显走弱，而房价似乎还未出现明显回落的迹象，因此政策的取向的变化还需要时间，从政策的角度去预判，股市筑底的过程还需要一些时间。另外，由于农行、光大IPO进入关键期，四大行的配股融资是今年的首要政治任务，面对融资功能受到挑战的证券市场，监管当局的态是否会出现微妙变化，让我们拭目以待。

今年大型融资项目2800亿加上正常的月均融资470亿，共计8400多亿。今年全部解禁市值在6.8万亿，按照历史经验减持比例测算，解禁后减持大概在9000亿。另外，按照财政部公布的2010年中央财政收入预算，证券交易印花税预算为516亿元。因此，10年总的资金需求在1.8万亿左右。目前A股市场的存量资金只有1.5万亿，10年资金需求对A股存量资金将是一次考验。

本周市场最值得关注的是4月份宏观数据的发布，目前市场预期4月份CPI同比涨幅可能在2.6%至3%之间，将创下年内最大涨幅，但外围市场的低迷及欧洲主权债务问题，降低了市场对国内升息的预期，其它向好的经济数据有助于大盘止跌回升。而根据国家信息中心报告预计，二季度我国国民经济将走向全面恢复，预计GDP同比增长10.7%左右。由于翘尾因素等影响，二季度物价上升压力较强，预计CPI和PPI分别上涨4.2%和7%。经济前景向好，但通胀预期增强，股市当前位置是否能初步启稳，需观察成交量的变化情况。

从市场运动趋势上看，周K线远离5周均线压力，呈现严重超跌状态。周均线系统正由交汇状态向空头排列转化，5周均线下穿10周均线，逼近60周均线。从日K线看，周五大盘收出带上下影线的十字星，远离5日均线压力，超卖严重。均线系统进一步转为空头排列，30日均线下穿年线，中长期走势看淡。

布林线上看，股指跌至下轨位置，线口向下运行，呈现盘跌走势。

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