高考加油交通运输事故或改变出行观念减缓高铁进程魏家

交通运输：事故或改变出行观念 减缓高铁进程 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：7月2 日沿海高速铁路温甬线永嘉至温州南段，北京南至福州D 01次列车与杭州至福州南D 115次列车发生追尾事故。D 01次列车第1至4位脱线，D 115次列车第15、16位脱线，事故共造成 5人死亡，200余人受伤。

高铁运行管理存在系统漏洞。根据对航空事故及航空安全管理的了解，我们认为事故绝非简单的单个因素引起，而是一系列看似偶然的因素同时发生引起的。这说明高铁在车辆调度、信号、防灾、监控等诸多系统上存在着安全运行管理的系统漏洞，安全冗余度不足。

高铁事故或改变出行观念。我们认为，相比于延误来说，民航在安全管理上明显具备更大的优势，高铁的安全性问题将改变旅客出行观念。短期内高铁分流航空的旅客将回流，在高铁系统安全未得到成都国腾电子回应传闻 确认实控人何燕被调查有效证实前，公商务旅客的出行选择将更多倾向于航空。

事故将减缓高铁建设进程。此次重大事故在全社会的关注和影响下，将有可能大大减缓铁道部改革和高铁建设的步伐。铁道部将以安全生产为主要任务，集中精力解决高铁的安全运行问题，而高铁的建设也将回归正常的时间表，甚至在某些重大技术问题未完全得到解决前，不排除高铁降速运行的可能，在建高铁的项目进度将有可能减缓。

改变航空高铁的力量对比。此次事故使高铁对航空的短期分流减少，长期则将减缓未来高铁的建设进程，进而改变了高铁对航空影响的时间表，大大降低了高铁进一步提速和增加运能的机率。我们认为此事故将使高铁对航空的分流量及范围缩小，航空作为的主要远距离运输工具将发挥主导作用。

航空业具备良好的盈利能力。在消费升级和需求增长的主导下，我们预计国内航空业下半年及2012年仍将保持良好的盈利增长，同时国际航空市场将2009年的价格一直表现较好随着欧美经济逐步恢复。

航空业在高铁影响日趋减小的情况下，2012年将实现盈利与规模的同步增长。

估值建议：高铁事故将成航空板块上涨的催化剂。鉴于高铁事故对航空的影响将是长期和深远的，对航空业基本面形成有利的支撑，我们认为此事将构成航空板块上涨的催化剂。在目前整体航空板块估值水平不高，业绩有保障的前提下，我们将航空板块的投资评级由“推荐”上调至“强烈推荐”。建议重点关注南方航空，业绩增长确定性大，国内市场增长受益最大的公司。

风险提示：宏观经济紧缩政策继续以及国际油价大幅度攀升对航空运输需求影响较大。