高考加油日信证券抛弃幻想重回现实魏家

日信证券：抛弃幻想 重回现实 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周市场回顾：

“十八大”闭幕，市场重回现实，指数加速下跌。在“十八大”之前，市场各方存在一些不切实际的“幻想”，包括对新一届领导人的人选、对政改的重新认识，对资本市场改革的预期等等。上周四“十八阿里通信上营业厅、阿里通信天猫官方旗舰店、阿里通信APP大”正式闭幕，一切尘埃落定，市场重回现实，指数却加速下跌。上周上证综指全周下跌2.6 %，深成指下跌2.85%，中小板指数下跌 .64%，创业板指数下跌2.45%。上周沪深两市共成交约 846亿，较前一周缩小约800亿元。

所有行业均下挫，传统弱周期行业出现补跌，房地产产业链相对抗跌。在大势走弱的背景下，市场泥沙俱下，所有行业均收绿，并且食品饮料等前期表现较好的传统防御性板块也出现较大幅度的下跌，和房地产相关的一些行业跌幅相对较小。跌幅前五的行业为：通信（-5.05%）、食品饮料（-4.72%）、煤炭（-4.71%）、传媒（-4.40%）和商贸（-4. 8%）。

本周策略观点：

未来一段时间，市场将面临创业板大规模解禁、IPO重新加速发行、政策面和经济数据进入空窗期等多方面的压力，2000点的争夺可能并不持久。

对中长期经济转型的悲观情绪使得短周期经济企稳未能主导A股出现强力的反弹。我们认为经济短期触底，但市场仍然下跌，背后的根本因素是市场已开始反映这样一种预期，即：短期内经济数据的回暖并不能持续，在中长期“去产能”的背景下上市公司的盈利水平无法得到有效提升。这种悲观情绪的存在延后、削弱甚至抵消了经济短周期复苏对市场的正面作用。

创业板解禁和IPO重新加速将考验资金面。“十八大”召开之前，创业板虽也有集中解禁（例如10月 1日），但部分大股东表示年前不减持。如今，“十八大”闭幕，“维稳”因素消失，同时年底临近，这些“年前不减持”的股份很可能将在明年初被减持，叠加上明年一季度的解禁高峰，A股市场或面临巨大的解禁减持压力。此外，国庆至今，A股仅有5只新股上市，数量远低于今年以来月均17只的水平。但朝前看，700多家IPO仍蓄势待发。较多市场参与者已经厌倦在“圈钱造富”的运动中继续成为牺牲品，主动退出A股市场转投其它金融工具。

2000点的争夺可能难以持久。从各方面来看，短期内仍难见到能改变投资者悲观预期的积极因素出现，周末出台的“红利税新政”鼓励长期投资，却对市场的交易活跃度起负面抑制作用，对当前积弱难返的市场刺激作用也较有限，2000点的争夺或许难以持久。

投资建这部分可以调整出来议：

对于未来一段时间的行情，我们还是持谨慎态度。短期内即使出现反弹也仅仅是超跌后的技术性修正，除了上证指数外的其它重要指数均已创出新低，上证指数2000点的争夺或许并不持久。

在投资策略上，我们认为短期内前期基金大幅超配、业绩已经兑现的弱周期行业防御功能已较弱，补跌的风险仍然存在。即使是其中未来业绩仍有望持续增长的个股也需等待补跌后的介入时机。在行业上，重点关注基金低配、业绩改善的公用事业，“十八大”报告中特别强调的生态环保，另外在市场出现超跌反弹时弹性较大的房地产和券商；在主题上我们仍然建议关注“高送转”的机会。

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