高考加油齐鲁证券货币增速轻微回升魏家

齐鲁证券：货币增速轻微回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

数据：8月份M2同比增速为14.7%，高于上月增速14.5%，M1同比增速为9.9%，高于上月增速9.7%。

8月社会融资规模为1.57万亿，同比增加3121亿，环比增加7504亿；8月人民币贷款增加7113亿，同比增加74亿元；当月人民币存款增加8052亿，同比增加3008亿。

8月份中国拍卖行业协会(中拍协)曾直指该模式与法律相悖。M2同比增速为14.7%，高于上月增速14.5%，M1同比增速为9.9%，高于上月增速9.7%。货币供给增加主要由存款大幅增加所导致，其中存款较去年同期增加3008亿，新增人民币贷款较去年同期增加74亿。其他如公开市场操作资金净投放以及外汇占款都同比减少，而财政存款又同比增加992亿。

社会融资规模显著增长，未贴现银行承兑汇票和委托贷款规模增长迅猛。新增未贴现银行承兑汇票3045亿，环比多增4828亿；新增委托贷款2938亿，环比多增1011亿。两项带动表外融资占比提升至45%，结束了自4月以来表外融资持续萎缩的态势。宏观经济企稳，企业需求升温，表内贷款规模控制，可能是导致表外融资占比上升的主要原因。而监管政策边际影响减弱：票据监管、债券监管和外管局20号文的政策效应边际递减，也可能是促使未贴现承兑汇票（外加银行供给意愿上升）增长较多的原因。

8月居民贷款/企业短期贷款/企业中长期贷款增量分别为3387/1464/2312，占比为48%/21%/33%。而票据融资减少125亿，环比少减900多亿。8月企业新增短期贷款下降较多，新增中长期贷款较上月略有下降，占比基本保持平稳，与实体经济回暖情形一致。票据融资仍为负增长，估计与企业需求回升，而银行控制信贷额度有一定关系。

8月新增存款8052亿，同比多增3008亿。新增居民存款/企业存款/财政存款分别862/3441/1398亿，同比增加-168/1476/992亿，主支持人大、政协依法履行职责要原因在于经过6月钱荒后，银行加大了揽存力度以避免备付金不足。

8月银行间市场同业拆借和质押式债券回购月加权平均利率为3.44%和3.45%，分别比上月低0.1和0.15个PC。8月，央行向市场净投放约2400亿，总体看资金利率略有下降，流动性较上两月宽松。9月银行间资金面将迎来自6月钱荒风波后首个季末时点，存在美国退出QE政策的不确定性，以及假日、季末等扰动因素。我们判断，央行或在货币环境保持稳定的大框架下，适度扩张公开市场投放力度，以应对资金面波动。