金融国债期货上市在即荐股牛

金融：国债期货上市在即 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

但实际行动并不多 [摘要]

中信建投观点证监会对光大乌龙指事件做出处罚决定：此事件被定性为内幕交易，对相关四位相关决策人处以终身证券市场禁入，停止光大证券从事证券自营业务（固定收益证券除外），暂停审批新业务，没收光大证券非法所得8721万元，并处以5倍罚款，共计52 28万元。

光大事件后，监管层对于行业的风控合规工作无疑会有所加强，尤其是在量化、策略投资领域。但是，量化策略投资业务作为一项创新业务，在行业总收入贡献中的比例还很低。即使这项业务受到了超出市场预期的管制而发展停滞，对于行业整体的影响也是非常有限的。同时，我们仍然要看到证券业创新的大趋势是不会改变的，这已成为各界的共识。从近期证券资金账户消费支付功能试点扩容、扩大信贷资产证券化试点、国债期货上市等重大创新工作的稳步推进上，我们也可以看到这点。这才是影响证券业发展和券商板块走势的核心因素！另外，光大事件暴露出A股交易制度存在重大缺陷，证监会和上交所已表示将抓紧论证A股T+0交易制度，A股有望因祸得福！我们依然看好制度红利下，券商板块的走势，维持对券商板块的\"增持\"评级，重点推荐方正证券、锦龙股份、西南证券和海通证券。

行业表现本周券商指数上涨5.80%，跑赢大盘，相对沪深 00超额收益为4.62个百分点。个股方面，本周券商股全部上涨，涨幅靠前的是西南、海通和国金，涨幅分别是1 .10%、10.29%和9. 6%。

市场交易情况本周两市成交量环比上升，A股日均成交额为2 06亿元；今年两市股票累计成交额29.67万亿，同比增长 %，日均成交额1878亿元。

承销业务本周，上市券商中，西南、华泰、国海和招商各完成债券发行1单。

今年以来，再融资承销金额排名靠前的上市券商是中信、华泰和方正，债券承销金额排名靠前的是中信、海通和华泰。

两融业务本周，融资融券规模继续上升。截至8月29日，融资融券余额达到2540亿元，其中融资余额为2498亿元，转融资余额为464亿元。

中信建投观点扩大信贷资产证券化试点本周，国务院常务会议指出，进一步扩大信贷资产证券化试点，是落实金融支持经济结构调整和转型升级决策部署的具体措施，也是发展多层次资本市场的改革举措。会议确定，要在严格控制风险的基础上，循序渐进、稳步推进试点工作。

根据之前银监会与证监会达成的共识，双方将推动券商信贷资产证券化业务发展。一旦政策放行，银行的信贷资产可以作为ABS基础资产向券商转让，而券商设计的专项信贷资产管理计划产品初期可能会在上海证交所上市交易。之前市场担忧银行可能把劣质资产进行证券化，并通过交易所上市而转嫁给其他不知情投资者。目前来看，这种担忧可以消除。

优质资产进行证券化有利于培育市场发展，培育机构投资者。特别是，这种资产如果要进入交易所上市交易的话，无疑券商会在其中扮演非常重要的角色！资产证券化曾经改写了美国金融业竞争格局。我们认为资产证券化在中国也具有同样的空间。而能分享信贷资产证券化，无疑是券商的福音！国债期货上市在即本周，证监会发言人表示，证监会批准中金所上市5年期国债期货合约。批准挂牌5年期合约，拟定9月6日上市交易。国债期货标的选择的是票面利率为 %的5年期名义标准国债为合约，交易面额为100万元。每日价格最 动限制为上一交易日结算价的±2%，最低交易保证金为合约价值的2%。

期货行业通常被看作金融业的一个细分子行业，因而期货业务在券商的各项业务中并不引人注目，但实际上其利润贡献度并不低。当前，参股、控股期货公司的券商不在少数，尤其是上市券商，除太平洋外，其余18家都已开展了期货业务，或即将开展期货业务。2012年，这18家上市券商期货业务的净利润贡献度大多在 %-10%之间，个别券商甚至可以超过20%。我们测算，国债期货每年将为期货行业带来交易手续费收入 1.9亿元，利息收入6.4亿元，两项收入合计相当于期货行业2012年总收入的2 %。这也将给开展期货业务的券商带来不小的业绩贡献，山西、国海、方正、东北等受益度较高。

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