金融券商股估值对比及交易特征物业

金融：券商股估值对比及交易特征 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

从上市券商来看，券商股虽属于同一板块，但个股之间估值差别却比较大，反映在市值规模上也是如此，同等盈利能力，同等资产规模的券商，市值规模有的相去甚远。

概括来说，总股本或流通股本比较小的券商估值水平相对高；总股本及流通股本比较大的大券商估值水平比较低。大券商估值水平比较低，小券商估值水平普遍高，特别是流通盘比较小的券商估值水平更高。

对于大券商来说，业务收入渠道丰富，在市场低迷的情况下，业绩同比尚有所增长，因此，估值水平低。

随着股市的下跌，大券商股价普遍回调，但大券商的业绩下降幅度较小，因此大券商的估值水平下降幅度较大，大券商的估值水平普遍较低。

中小券商经纪业务收入占比普遍较高，中小券商受市场波动的影响较大，市场低迷的情况下，交易额大幅度下降，影响了中小券商的业务收入。对于小券商来说，股价回调的同时，业绩也出现下跌，并且有可能业绩比股价下降的幅度还快，因此，小券商的估值凸显出来，显得比较高。

互联电商的冲击 在投资券商股方面，投资者一直面临着买“大券商”还是买“小券商”的取舍。流通盘较大的券商股，估值往往低于板块平均水平，被认为更具备安全边际，但股价弹性相对较小，难以赚取到较大规模的绝对收益；而流通盘小的券商股，尽管估值水平较高，但具有较好的波动性和价格弹性，可操作性强。市场翻转时，尽管小盘券商股估值水平高，但资金追逐强烈，股价涨幅较大。

所以，在底部逐渐确立，行情翻转的情况下，因为行业选择的明确性和股价较好的价格弹性，估值较高的小券商股反而成为首选的投资标的。