信息科技中国电信运营商年中期资本物业

信息科技：中国电信运营商2011年中期资本开支分析及展望 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

三大电信运营商于近日均公布了其2011年中报，其中披露了其上市公司2011年上半年的资本开支的执行情况。对此我们有如下分析：

第一，三大电信运营商上半年资本开支总体执行情况根据三大电信运营商中报披露数据，其上半年资本支出共计1087. 5亿元，占其年初预算总额的比例为42.44%。可以看到，上半年三大运营商资本开支计划完成均不足50%，这也符合电信运营商资本开支执行前低后高的惯例。同时，2011年上半年三大运营商资本开支完成度均要低于去年同期的水平。

另外，关注三大电信运营商的自由现金流情况，可以发现：1、中国移动和中国电信的现金流依旧充足，其经营活动现金流净额均大于其资本支出，完全可以满足其资本支出需要；2、相比过往年份，中国联通2011年上半年自由现金流转为正值，一方面说明其经营情况的好转，另一方面也可看到其2011年上半年资本开支支出进度低于历史同期。

现在这种认证方式依然可以靠某些方式绕过 第二，三大电信运营商资本开支的主要投向三大电信运营商由于其业务结构的不同，上半年资本开支计划各有侧重。具体如下：

通信设备行业行业研究研究报告维持“看好”评级请阅读最后一页评级说明和重要声明1、中国移动2011年中国移动资本开支预算为1 24亿元，其上半年投资完成618亿元，预算投资完成度为46.68%，，低于2010年上半年的50%的预算完成度。上半年的投资细分中，基础无线络投资占比为56%，传输络占比为18%，新技术和新业务占比为12%，其余为支撑系统（6%）、基础设施建设（6%）以及其他投资（2%）。