医疗保健期待三季报行情荐股覆盖

医疗保健：期待三季报行情 荐14股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行情回顾：上周医药生物指数下跌9.9%，跑输沪深 00指数2.1个百分点，申万医药三级子行业中，所有子行业均表现为下跌趋势，其中医疗服务跌幅最大约为12%、中药板块跌幅最小约为7.7%。

行业政策：1）国家医疗保障局印发了《关于将17种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》。本次纳入药品目录的17种药品中，包括12个实体肿瘤药和5个血液肿瘤药，均为临床必需、疗效确切、参保人员需求迫切的肿瘤治疗药品，涉及非小细胞肺癌、肾癌、结直肠癌、黑色素瘤、淋巴瘤等多个癌种。与平均零售价相比，谈判药品的支付标准平均降幅达56.7%，大部分进口药品的支付标准低于周边国家或地区市场价格，平均低 6%，将极大减轻我国肿瘤患者的用药负担；2）互联医疗服务项目有望纳入医保。国家卫生健康委员会发布《互联诊疗管理办法（试行）》《互联医院管理办法（试行）》《远程医疗服务管理规范（试行）》 份互联医疗领域重磅文件。文件首次廓清了互联医疗的范畴，对涉及诊断、治疗的互联医疗服务，按照使用人员和服务方式，分为远程医疗、互联诊疗、互联医院三类，实行分类管理，并划清政策“红线”。据其透露，国家医保局正在制订互联医疗的物价指导原则，远程医疗等互联医疗服务项目有望纳入医保。

身型细长跟鳗鱼有点类似的鳝鱼 投资策略：我们坚持认为10月份医药行业指数很可能止跌，将延续中报高增长的绩优股或被错杀的个股将会出现显著的上涨。理由如下：1）今年医药板块始于6月份出现显著下跌，至今已经连续4个月下跌，即使在悲惨的2008年、2011年都没有出现过。即使在2015年的股灾才出现连续4个月下跌，10月份很可能迎来“艳阳天”行情；2）从估值上看，2008年初至今医药板块PE（整体法）估值约 7倍，市场调整后仅25倍显著低于均值。但我们发现：

估值最低的时候为2008年6月份至12月份（倍），这段时间市场非常极端，且2008年、2018年沪指跌幅分别为65%、15%； ）10月份为 季报密集披露期，也是估值切换关键窗口期；4）带量采购政策对仿制药的影响已经充分体现；5）医药出现连续4个月的下跌，公募基金对医药持仓比例从6月 0日的1 .5%下降至估计约9%（标配比例约6.8%），再次回到较低水平。

我们认为医药配置两大方向：1）延续中报的高增长的绩优股，重点推荐长春高新（000661）、片仔癀（6004 6）、智飞生物（ 00122）、华东医药（00096 ）、恒瑞医药（600276）、乐普医疗（ 0000 ）、爱尔眼科（ 00015）、通策医疗（60076 ）等；2）基本面扎实、错杀标的，重点推荐昭衍新药（60 127）、科伦药业（002422）、广誉远（600771）、金域医学（60 882）、恩华药业（002262）、复星医药（600196）等。

风险提示：药品降价超预期风险，医改政策执行低于预期风险。