电气设备行业增速恶化明显部分行业盈利能力的

电气设备：行业增速恶化明显 部分行业盈利能力回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

阿里云危机 受宏观经济影响明显，行业增速恶化明显。月出现负增长的行业，有火电设备、锂离子电池；行业未出现负增长，但增速较2011年大幅下滑的行业有变压器、高压开关、低压开关、电力电子、工业控制自动化、电机、电容行业；行业增速较2011年有明显反弹的行业只有铅酸电池行业（铅酸电池行业2011年受行业整合影响，增速较低，月份同比增长14.98%，增速回升）。

部分行业盈利能力回升明显。1- 月毛利率回升明显超过2011年平均水平的行业有：变压器、配电开关、电力电子，其中电力电子行业创2007年来新高。1- 月份考虑到春节因素的正常回升的细分行业电池制造、电机、电容、电力电缆等行业。目前行业主要原材料铜、铝及钢材价格低位徘徊，上涨迹象并不明显，有利于行业盈利能力逐步回升。

投资建议。2012年国家电公司计划完成固定资产投资 62亿元，同比增长1.79%，其中电投资 097亿元，同比增长2.58%，同比增幅较小，低于预期。此外，宏观经济自去年开始下行，工矿企业投资减少、房地产行业增速下滑等对细分行业的影响也越来越明显。综合看行业的两架拉动马车电投资及红光经济目前均动力不足，行业的低景气度短期难以走出，但我们认为电投资相对独立于宏观经济，在宏观经济继续下行的背景下，电投资、新能源及节能减排可能作为经济刺激计划之一，我们相对更看好与电投资相关度大的公司，整体板块给予“谨慎推荐”的投资评级，建议重点关注智能电、配设备、环保锅炉、水电设备、电池行业、电力电子。重点推荐国电南瑞（600406）、北京科锐（002 50）、四方股份(601126)、积成电子（002 9）、置信电气（600517）、综艺股份（600770）、汇川技术（ 00124）、东方电气（600875）、浙富股份（002266）、德赛电池（000049）、南都电源（ 00068）、正泰电器（601877）、合康变频( 00048)、阳光电源（ 00274）。

投资风险。电投资持续低于预期;原材料价格持续上升。