股市场政策底已现年最大看点静待牛

A股市场政策底已现 2019年最大看点：静待经济寻底信号

A股自10月19日触底后，走出一波持续近一个月的强势反弹。我们认为国务院等政府部门宣布稳定市场、鼓励长期资金入市、促进国企和民企发展等政策，是本轮反弹的起点催化剂。之后相关政策和高层声音频出，比如缓解中小企业股权质押风险、高层召开民营企业座谈会肯定民营经济重要地位和作用、中美高层将在11月月底G20峰会会晤等。受益于政策利好持续推动作用，在将近1个月时间，上证综指自最低点2449点最高上涨10

.4%，即使11月13日发布的10月M2、新增人民币贷款等金融数据低于市场预期，叠加同期美国持续下跌，也难以阻碍A股市场的做多情绪。

我们坚定认为，目前阶段A股市场的政策底已现，目前A股估值也已进入底部区域(全A非金融非石油石化PE已低于2013年大底时估值，已非常接近2008年和2005年大底时的水平)，如11月月底G20峰会会晤不大幅低于市场预期，我们认为A股企稳特征明显，我们对2018年底A股走势持相对谨慎乐观态度。

实际下载速率低于运营商提供的名义速率 2019年最大看点：

静待经济寻底信号

虽然短期政策底已现，估值底已现，但中国经济目前仍在寻底过程中，我们认为现阶段经济数据的不振是压制股市走强的主要因素。目前来看2018年四季度除基建投资数据出现明显回升以外，制造业投资和房地产投资数据都不太乐观，而受累于汽车消费数据的持续负增长，市场对四季度的消费数据也难言乐观，我们对2018年四季度和2019年一季度经济数据持相对谨慎态度，预计GDP环比每个季度恶化0..2个百分点。受经济持续恶化影响，我们认为2019年一季度将是A股压力较大的一个季度，我们对A股2019年初的表现持相对谨慎态度。