建材月信贷大超预期荐股源泉

三四线城市可能将会成为接下来的目标建材： 月信贷大超预期 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要 月金融数据超预期，建材板块调整充分将继续上攻。 月社融规模2.86万亿，新增人民币贷款1.69万亿，M2同比增速8.6%，均大超市场预期。其中地方政府专项债、居民中长期贷款的放量以及企业中长期贷款的显著增长有望缓解市场对于基建、地产及宏观经济稳定性的担忧，因此我们认为近几个交易日建材板块的估值调整段落或将暂告一段落，上半年我们认为周期品下行风险十分有限；曲寨置换短期利好冀南市场，长期仍需深度整合。西藏经信厅公告产能置换项目：曲寨水泥关停石家庄两条2000吨生产线于西藏日喀则新建一条4000吨生产线。我们认为短期内，1）金隅冀东在河北最大消费市场石家庄市场份额优势扩大及2）冀南市场需求恢复，供给压力缓解，当地水泥市场的供需格局将获得改善，金隅冀东核心受益。但长期内，由于1）冀南地区金隅冀东市场份额明显低于京津唐地区，2）冀南地区金隅冀东生产线平均规模明显小于主要竞争对手及 ）冀南地区易受石家庄外来水泥流入干扰，而金隅冀东在河南的布局较弱，因此当地市场还需进行更深度的整合；水泥：需求表现良好，华东西南价格上涨。上周需求表现稳定，全国企业出货在成，库存普遍下降至合理位置，华东、西南、及河南部分地区价格上涨20- 0元/吨。短期而言，市场将逐渐进入旺季，随着需求继续恢复，我们认为涨价势头仍将持续，而展望2019年，低线城市的地产开工销售与基建的融资将决定水泥需求的边际变化及价格走势；玻璃：出货一般，产能投放影响信心。上周全国白玻均价环比下滑9元/吨，出货一般，加工企业订单没有明显增加，库存压力仍在，而由于新增产能的投放，企业对后市价格信心不足。我们认为短期内虽然需求将有所恢复，但产线复产带来的有效供给增加，价格仍有下滑压力；判断2019年行业仍将呈现供需双弱的局面；玻纤：粗纱价格弱势稳定，电子纱价格低位维稳。上周玻纤价格总体稳定，订单出货情况有所回暖，库存略微消化。我们认为由于宏观经济逐渐企稳，贸易战有缓和迹象且新增产能逐渐消化，玻纤行业将在19Q1见底，拐点正逐渐来临，而差异化产品占比高的头部企业复苏力度将大于行业平均。另外，我们认为下游风电叶片在经历了2017和2018H1的调整后，受益于相关政策有望于2019年迎来抢装机量的小爆发。

投资建议。推荐京津冀基建加速核心受益标的冀东水泥，长江经济带核心标的华新水泥以及拐点即将来临的东方雨虹、中国巨石。