商业零售后通胀时代下的三品三效淘金蹭飞

商业零售：后通胀时代下的三品三效淘金 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

可提供1500个车位。有消息说投资摘要：

“伪后通胀”时代量价的协同和博弈并行不悖。后通胀时代的价格红利不再主导，高通胀对消费的压制性作用得到逐步释放，然而在一系列结构性因素的影响下，后通胀时代的通胀长期化特点使得量与价的兼备显得尤为重要，落实到零售行业则形成了快与慢的动态博弈。

商业地产结构性过剩下的外延三效构筑量能平台。商业地产结构性过剩背景下跑马圈地时代趋于平和，前期平台积累的绩效性、潜力扩张区域的有效性和制度优化的实效性将是量能释放的三大辅佐：结合零售业态演变的两极化趋势，粗放式的跑马圈地或逐步被融合化的综合体开发、精细化的细分业态复制所取代，外延平稳初期，速度与质量的积累成为业绩释放及持续的基础；同时商业地产跨越式发展与城镇化、消费升级渐进式发展的错配为其阶段性的结构化泡沫提供了孵化器，城市群整体潜力与商业地产饱和度的供需双向匹配是零售企业外延蓝海挖掘的关键；然而连锁范畴的管理层激励和百货企业的国退民进将成为量转价靴子落地的终极动力。

品质生活主导内涵三品主基调。消费价值导向的共享式开放平台是塑造三品的共性，超市品质控制、百货品类管理、专业连锁品牌搭建将成为量能红利的可持续内核：食品用品安全事件的此起彼伏使得消费者进入了全面进攻时代，通过供应链全程细化升级从而把脉生鲜核心竞争力是超市业态抵御电商边缘化的蹊径；中国特色的取舍式消费升级是商业环境升级背景下中产阶级人群对消费诉求的切换，单品类的创新和多品类的组合使得百货企业在相对升级路径中获得了绝对升级的主动性；品牌类可选连锁的刚需特质使得相关企业品牌金字塔的构筑成为必然，内热外冷的市场环境为内资连锁企业的并购提供了微笑学习曲线成本最小化的攻守兼备路径。

投资策略：在量主价辅的“伪通胀”时代，具有价格主动权和量能释放平台的公司有望成为弱势环境下的强势成长股。我们看好具备能力、潜力、动力三阶段递进的势能效益和品质生活导向下具有各业态核心价值动能主导性的企业，从而构筑了“三品三效”投资组合。