高华证券QE推出后欧洲股市债市更看好位置

高华证券：QE推出后欧洲股市vs大力推进各类保障房建设债市 更看好股市 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

欧洲股市风险溢价面临更大下行空间并且反映出信贷息差的收窄。股市似乎较债市计入了更多风险。衍生品市场对此也有所体现，虽然信贷息差在对欧洲央行QE政策的预期中以及QE推出后有所收紧，但股市隐含波幅自2014年年中以来上升。与企业债相比，股市似乎更有吸引力。我们为投资者列出了杠杆再次上升和以股票代替债券的投资机会，我们仍推荐我们的高股息收益率+增长的投资组合(彭博代码：

GSSTHIDY)。

QE推出后股市仍较债市有吸引力QE政策推出后，欧洲股市开始赶上债市，但我们认为股市仍存在更多上行空间。

2012年年中以来，欧洲股市风险溢价的降幅落后于信贷息差的降幅，两者之间的差距在2014年扩大，尽管信贷息差随QE的推出有所收紧。股市隐含波幅自2014年年中以来上升，表明股市较债市计入了更多风险。

以股票代替债券在未来15年最具吸引力超过2/ 的股票目前的收益率高于债券。企业在QE推出后甚至有更大的动力再度提高杠杆，因为债券收益率和信贷息差进一步下降。我们列出了一系列再杠杆化的投资机会。

股市中追逐收益率的投资行为加剧–需保持审慎股市中追逐收受到村里老百姓的欢迎益率的投资行为有所加剧。由于债券收益率下滑，防御性和类债券板块表现大幅领先，并且估值似乎上升。我们推荐我们的高股息收益率+增长投资组合(GSSTHIDY)，该投资组合仍较市场存在10%的折让。