化工基本面处年来低点位置

化工：基本面处2010年来低点 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

对基础化工及各子行业2012年年报和201 年一季报进行深入分析后，我们得出如下研究结论。

总体结论总体看，多数子行业单季度经营指标处于2010年来的低点，且尚未看到好转迹象。相对而言，氨纶、粘胶、复合肥、聚氨酯、染料、农药、日化、其他橡胶制品等子行业的部分经营数据存在好转迹象，值得跟踪关注。

近两个季度，各子行业经营情况变化趋势(一)基础化工整体需求改善预期和补库存两因素导致基础化工行业销售于2012年4季度放量，从而推动销售增速高于百强企业整体增速的有4家行业利润增速在4季度冲高，但在1季度回落。然而，目前行业库存与应收款仍处较高水平，需求未有实质性好转，产品盈利能力仍然处于偏低水平，从而导致行业整体盈利能力仍处下行通道，且于201 年1季度达到2010上半年乡开展了一次矫正对象心理集中咨询教育服务年以来单季度最低水平。此外，我们发现行业负债率处于历史高位，而投资热情从2011年 季度开始快速降温。

(二)化学原料：纯碱情况恶化；氯碱平衡使氯碱相对平稳(三)塑料：行业整体存货与应收款压力偏大(四)橡胶：其他橡胶制品子行业盈利能力提升(五)化纤：氨纶、粘胶值得关注（1）氨清明节前的周末纶行业营业收入大幅增加，且盈利能力显著改善，从而导致利润水平大幅提升；此外，氨纶行业整体营运能力、存货、应收款情况均呈现向好趋势。（2）粘胶行业盈利能力略有改善，且仍然盈利。（ ）化纤各●三界令任务子行业投资活动相对平稳，新增产能压力不大。

(六)化肥：复合肥表现出众（1）201 Q1，除复合肥行业表现亮眼外，其他化肥子行业均出现亏损，经营未现改善迹象。（2）复合肥行业营业收入大幅增加，盈利能力提升，从而导致利润水平提升；复合肥行业是较为明显的低负债、轻资产行业，且应收款占比极低，对下游的议价能力较强。

(七)新材料：聚氨酯盈利能力增强（1）201 Q1各子行业营业收入同比均在10%左右，较去年同期均有所上升，且子行业全部盈利。其中，聚氨酯行业净利同比提升，其他行业略降。

在此过程中，聚氨酯与有机硅行业盈利能力提升。（2）近两个季度，聚氨酯、有机硅、玻纤、其他新材料等子行业的存货和应收账款占比均呈现上升走势，且201 Q1均处于2010年以来高位。

(八)其他子行业：染料、农药和日化经营状况良好（1）染料、日化行业过去两个季度营业收入增速较快，盈利能力有所提升；（2）农药、染料过去两季度净利润增长较快；（ ）染料行业存货与应收账款占比情况持续好转，且201 Q1营运能力提升显著。

风险提示：1、原油价格剧烈波动；2、终端需求低迷； 、安全生产事故。

宝宝吃多了不消化怎么办济南早泄治疗费用广州哪癫痫医院好

石家庄治疗男科医院哪好
小儿积食吃什么
贵阳治疗卵巢炎多少钱