行业大通证券重工业主导的经济复苏与节能环保之

大通证券：重工业主导的经济复苏与节能环保之间存在冲突 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

重工业主导的经济复苏与节能环保之间存在冲突10月份，规模以上工业增加值同比增长13.1%，比9月份回落0.2个百分点；10月份，重工业增长13.2%，轻工业增长12.9%。10月份，503种产品中有398种产品同比增长。其中，天然原油1776万吨，增长8.8%；发电量3329亿千瓦时，增长5.9%；粗钢5030万吨，下降3.8%；水泥17030万吨，增长10.5%；汽车159.3万辆，增长23.0%，其中轿车83.7万辆，增长20.4%。

重工业增加值占全部规模以上工业增加值七成左右，其增长速度在近几年工业化进程加速发展期间基本都高于轻工业。但从08年9月份以来，重工业增速呈明显下滑趋势，且低于轻工业增速。重工业处于中国经济产业链的上游，轻工业处于下游，重工业当月同比与轻工业当月同比的比例值提高，预示着经济进入增长期。

7月份，重工业增长13.3%，轻工业增长13.5%。,轻工业生产无论静态还是动态增长快于重工业。8月份，重工业增长14.2%，轻工业增长13.1%。反映工业生产活跃程度的发电量增长放缓，各地为完成“十一五”期间节能降耗目标而采取政策。10月单月用电3400亿千瓦时，同比增长8.5%，与上月值（8.3%）基本持平，略低于过去3年增速（9.2%），需求总体偏淡。10月单月发/用电分别环比下降5.0%/2.7%，降幅大于过去4年平均值（3.5%/2.2%）；用电环比增速中贡献排序依次是居民用电（-2.7%）、三产（-2.0%）、一产（-0.4%），二产（2.5%）；重工业（3我们期待着自己最顶级的选手.4%）、电力（3.6%）、有色(0.8%）、钢铁（-0.1%）、化工（0.0%）、建材（-0.1%），电力线损（3.5%）。环比下降主要源于居民用电和三产用电的季节性下降；重工业用电尽管环比正增长，但主要是电力线损所致，其他高耗能行业（除有色金属行业以外）用电环比增长及贡献仍不如往年。

重工业主导的经济复苏与节能环保之间存在冲突。我们长期以来的发展模式是劳动密集型和能矿资源密集型，能源利用率低。

工信部对2010年炼铁、炼钢、焦炭、水泥、玻璃、造纸等18个工业行业淘汰落后产能企业名单予以公告，名单共涉及2087家企业。工信部督促有关方面采取有效措施，确保列入名单企业的落后产能在9月底前关停。这18个工业行业包括炼铁、炼钢、焦炭、铁合金、电石、电解铝、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼、水泥、玻璃、造纸、酒精、味精、柠檬酸、制革、印染、化纤等行业。

对生产工艺、生产规模均位居行业前列的上市公司龙头企业，一定程度上构成利好。

淘汰落后产能大多针对高能耗高污染的中小型企业，有助于提高行业门槛，规范市场秩序，有利于相关行业可持续性的发展。