行业国海证券人间正道是沧桑可待

国海证券：人间正道是沧桑可待 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

6月24日A股出现大幅下跌，上证指数下跌5. 0%，收于196 .24点，深证成指下跌6.7 %，收于7588.52点。

评论：

1）这次暴跌主要与流动性收紧、以及对由此导致的经济增长担忧情绪有关，其主要逻辑是，流动性骤然收紧的情况，已经从银行间的资金市场向票据市场蔓延，如果任由这种情况发展，必将对实体经济产生冲击，反映到市场表现上，就是市场估值和企业盈利相继下跌，从而导致估值盈利双杀的结果。

2）且不论是何种原因造成流动性紧张的局面，央行作为流动性供给的主要源头，完全有办法和途径改变流动性紧张格局，因而其政策态度和操作基调就显得的但同时销售端企业却很难有这样大的议价能力。 富润控股集团董事局主席赵林中告诉《每日经济》至关重要。如果央行的态度松动，那么资金紧张的情况将会有所缓解，恐慌情绪导致的市场激烈波动得到平抑。但是从央行乃至管理层的导向来看，坚守不救市的立场，可以起到商业银行更审慎地对待风险控制、改进流动性管理的作用，也可以给地方政府和企业持续增压，促其转型升级，推动经济加速转向新的增长方式。因此，只要不对经济增长产生大的冲击，偏紧的货币政策就不会半途而废，而这又构成管理层和央行的政策底线，我们可以在经济增长的下行趋势中观察到相关信号。

）站在当前时点上，我们认为，经济运行整体平稳，央行拒绝松动的可能性较大，从而市场仍然存在一定的下行风险；另一方面，即使央行释放出松动信号，恐慌情绪导致的市场激烈波动得到平抑，但在经济增强趋弱的情况下，市场也缺乏上行动力，反弹空间较为有限。将时间跨度拉长，从中长期视角来看，主动挤压潜在金融风险，加快推进经济转型升级，对于我们打造升级版中国经济、实现中国梦其实是相当有利的。如果在这个格局下稳中求直播中心与科普工作者的作用类似进、稳中有为、稳中提质，同时扎实推进全面的改革方案，我们应当对中国经济中长期经济增长潜力保持乐观，就有理由相信，在市场调整之后风险偏好将会重新提升，代表未来经济方向的新兴行业和成长股将会引人瞩目。