行业煤炭石油盈利延续估值修复行情依然在望荐6

煤炭石油：盈利延续估值修复行情依然在望 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

煤进而导致中高端房价进一步攀升。 　　走出“双轨制”误区 　　“构建住房‘双轨制’的积极意义在于炭产业链一周总结及分析煤炭产地供应：进入10月份以来，受工业及冬季居民用电需求拉动，北方地区供暖对产地煤的消化，加上产能释放继续受限等多因素影响，主产地煤炭供应短期增加有限。山西、内蒙及陕西地区煤炭市场运行总体稳定，重点煤矿生产基本正常，动力煤价格稳定，前期涨幅过大，随着需求回落，焦炭价格持续下跌，带动炼焦煤价格下跌。

煤炭流通环节：环渤海动力煤价格指数(10月18日)报58 元/吨，环比下跌2元；港口存煤总体平稳，价格有所下跌。至10月20日，秦皇岛港存煤717万吨，与1 日基本持平。港口煤炭市场成交基本正常，动力煤价格有所下跌；炼焦煤方面，截至10月20日，主要港口焦炭库存为199.7万吨，与10月1 日相比增加11万吨。焦炭价格跌幅加大，炼焦煤价格稳中有降。运力运费方面，本周沿海煤炭运价指数延续上行走势。

下游用户及产业链周边：截至10月20日，六大电力集团沿海重点电厂存煤总量为957.25万吨，日耗6 .69万吨，库存可用天数15天。日耗比上周下降明显，电厂库存环比也继续下降。煤焦钢产业链方面，高炉开工率、样本焦化企业开工率基本稳定，用户炼焦煤库存增长、日耗略有回升。煤化工方面，工业萘继续上涨，其他煤化工产品价格有所回落。

煤炭市场走势研判：后期，随着保供稳价政策推进，煤炭市场执政的前进党和反对党工人党在28日的投票中分别赢得11个议席。供应可能有所增加。而随着天气转凉，电厂煤耗回落，及钢铁、焦炭市场弱势下行，环保限产抑制行业开工率，近期动力煤、炼焦煤价格均将稳中有落，但供给侧改革将持续发挥，煤价回落空间有限。另外，新一轮煤电年度长协合同谈判即将开始。煤电企业将尽快完成新一轮年度长协的签订工作，当前市场环境下，新长协的价格和数量将对后期煤炭价格走势产生影响。

投资策略9月上旬以来煤炭等周期板块持续调整，煤炭(中信)指数较9月份高点回落1 . %，短期回落幅度较大，提前反应了投资者对煤价回落风险的预期，随着股价的回落，板块的估值趋于低估，存在一定的修复空间。且近期在现货价格基本稳定的情况下，煤焦期货回落幅度较大，悲观预期释放充分。

另外，披露的三季报的业绩持续改善，而产地煤价高位稳定，预计回落空间不大，煤炭板块四季度业绩依然具有想象空间，叠加潞安环能控股股东披露增持计划等事件的推动，我们认为后期煤炭板块必将展开一波反弹行情，低估值、业绩向好及山西煤企国改等相关个股值得关注。

具体投资机会可继续从两方面入手寻找：第一，山西国改主题，可重点关注大同煤业、西山煤电、潞安环能等，逢低布局。第二，盈利改善而目前估值较低个股，如陕西煤业、山煤国际、中国神华等。

风险提示煤炭价格超预期下跌风险，二级市场波动风险。