行业机械制造国际油价再度冲高荐股

机械制造：国际油价再度冲高 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：新华社报道：美国总统特朗普8日宣布，美国将退出伊核协议，并重启因伊核协议而豁免的对伊朗制裁。受此消息影响，国际油价再创2015年新高，截至5月9日晚，NYMEX上涨2.55%至70.81美金/桶，布伦特原油上涨2.50%至76.71美金/桶。

供给风险增大，全球石油供需持续紧张：根据EIA在2018年 月发布的最新短期能源展望，2017年Q4供给缺口为 2万桶/天，而过去的Q 季度缺口达42万桶/天。在原油需求端上，EIA预测2018年全球石油需求增加140万桶/天。而由于地缘政治影响，2018年全球原油供给端的风险正在不断放大：目前伊朗是全球第六大石油生产国，根据OPEC数据，2018年1季度伊朗石油产量达 81万桶/天，而在2012~2015年受制裁期间，伊朗的原油产量不足280万桶/天。此外，来自供给端的风险还包括陷入债务危机的委内瑞拉原油产量持续下滑，以及OPEC方面的持续控产。

库存印证供需判断，国际油价持续走强：全球原油在2017年去库存力度较大，印证了需求较充分且供给偏紧的基本面改善。联合石油数据库（JODI）数据显示，2018年2月全球原油库存2655百万桶，较2017年初下降225百万桶，接近自2014年12月以来的最低库存水平。

资本开支：国内产量恢复，固定资产投资好转。根据年报信息，2017年“三桶油”在勘探开发业务上的资本开支共计2 51亿元，同比增长11.28%，是201 年以来的最快增长水平，虽然绝对额只有顶峰期2014年的55%。

展望2018年，“三桶油”资本开支的改善有望持续，预计资本开支增速依然可达两位数水平。按照一般行业规律，60~70美金/桶的油价会使得陆上石油开采进入活跃期，国际油价的稳步提升将进一6日步带动固定资产投资的回暖。

投资建议：我们认为短期的油价上涨主要原因是地缘政治紧张带来供给下降以及全球库存持续下降；中期来看，美国原油库存持续低位，OPEC在去年通过了延长减产协议的决定，全球供需持续紧张，为油价上涨提供支撑。美国页岩油产量钻机数量的有所恢复预示页岩油气产量的提升，未来与OPEC将形成动态博弈局面。我们再次强调，在油价震荡向上、下这个技能触发的被动治疗效果会额外提升60%-100%(所以10层被动的时候每次触发被动可以获得220%也就是一个Q总计440%的被动治疗效果;18级的时候会治疗狼人5+1.8%的额外生命值游资本开支缓慢恢复的过程中，油公司出于盈利扩张和产能储备考虑均需扩充服务和设备采购，行业在投资停滞 年后迎来基本面和情绪的反转。投资链条依然是从油气到油服到设备，从陆上到海上和非常规，国内油服公司关注新增订单增速和订单毛利率。建议关注海油工程、杰瑞股份、通源石油。

风险提示：原油具有多重属性，其价格波动具有较高不确定性；由于本次油价底部盘整时间长，相关公司业绩改善初期可能存在历史包袱影响。