高考加油商业零售5月50家重点企业零售同比增10魏家

商业零售：5月50家重点企业零售同比增10. % 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

5月50家重点商业企业商品零售额同比增长10. %行业基本面仍需更多信息证明向上拐点出现报告摘要：

核心信息：2012年5月份，全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长10. %，较4月增速下滑4. 个百分点，这也验证了上月月初对“5月份销售增速不会高于4月份”的判断。如我们前期报告所述，市场仍需等待更多证据证明行业向上拐点的出现。各品类中，食品、服装、日用品和家电等销售增速均相比上月出现回落，增速分别为14.77%、9.9 %、9.14%和-4.14%，化妆品增速和上月基本持平。金银珠宝销售增速则表现出较快的增长，5月份零售额同比增长18.21%。

本周走势：本周，商业贸易指数下跌5. %，跑输上证综指1.82个百分点。子行业中百货、超市、连锁涨幅分别为- .82%、-5.01%、-5.41%。

个股方面，商贸零售股呈现普涨格局，60只主要商贸零售股中上涨股票仅5只。涨幅前五位的公司分别为南京中商、三联商社、三江购物、东方金钰、大商股份，跌幅前五位的公司分别为渤海物流、百大集团、上海九百、第一套发电机组计划2012年投入运行；与云南龙江水利枢纽开发有限公司签订了龙江水电站合同高鸿股份、爱施德。

商贸零售板块估值仍处于低位。截至周末，商贸零售板块（中信）市盈率为18.74（TTM法），子行业百货、超市、连锁估值分别为19.47倍、16.56倍和16.74倍。在所有板块中，商贸零售板块估值处于中下游。相对其他消费类行业，商贸零售估值不断走低。目前全部A股市盈率为12.8倍，商贸零售板块估值高于大盘5.9X左右。从溢价率来看，商贸零售对大盘的溢价率仍处于历史低位。

投资建议：从宏观面来看，实有条件的要开设依法治理专题页体经济仍处于震荡探底过程中，政策放松空间较大，监管层的政策取向将成为市场的缓冲垫，所以未来市场下行空间有限。基于此，商贸零售能够分享大盘上涨的绝对收益。从行业来看，基本面真正改善更需更多信息来证明，消费的复苏仍需时间。从估值来看，目前行业估值仅为19倍，与2008年的历史低点处于同一水平。眼下投资逻辑仍是自下而上发掘增长有保证、业绩进入释放期的个股。建议关注外延扩张放缓进入业绩释放期的二三线商业龙头股，如银座股份、欧亚集团、南京新百、友好集团，以及具备自有品牌且进入业绩释放期的个股，如上海家化等。