高考加油长江证券9月CPI和PPI均超预期继续提魏家

长江证券：9月CPI和PPI均超预期 继续提示4季度CPI通胀风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心事件9月，CPI同比增速1.9%，高于市场平均预期的1.7%。9月，CPI环比增速0.7%。其中，食品价格环比增速1.7%，非食品价格环比增速0.4%。9月，PPI同比增速0.1%，高于市场平均预期-0.4%，环比增速0.2。8月，PPIRM同比增速-1.7%，环比增速0.5%。(数据来源：国家统计局)点评9月，CPI同比增速1.9%，显著高于市场平均预期的1.7%。其中，食品、非食品均超预期，细项中，鲜菜、交通通讯及文化娱乐三项是主要贡献。9月，CPI同比增速1.9%，较上月提升0.6个百分点。分项来看，食品同比增速1.7%，较上月大幅提升1.3个百分点；非食品项同比增速0.4%，较上月改善0.4个百分点。9月，CPI食品项环比增速1.7%，较上月提升1.3个百分点，显著高于历史同期均值的1%。非食品环比增速0.4%，较上月提升0.4个百分点，显著高于历史同期的0.3%。其中，食品项环比超预期，主要由于鲜菜明显提价与肉禽跌幅收窄贡献；非食品项中，衣着、文化娱乐等提升显著是主要贡献。

继续提示，4季度CPI通胀风险：去年同期基数偏低等原因，会使得4季度CPI通胀率明显高于3季度，而前期成本端累积下来的涨价压力，或导致4季度CPI通胀率超出市场预期。我们预计，9月至11月CPI通胀率会逐月抬升，其中10月CPI同比在2.2%左右。

9月，PPI同比增速显著超预期，2012年3月以来首次转正。PPI同比仍将继续修复；PPI同比增速的持续修复，从价格层面对企业盈利有所支持。9月，PPI同比0.1%，2012年以来首次转正（去年12月PPI同比-5.9%），远超市场平均预期的-0.4%；环比增速越来越少的人提及中美互补达0.5%。我们的预测模型显示，10月PPI同比增速或在0.7%左右，PPI同比增速年内仍将持续修复。PPI同比增速的持续修复，从价格层面对工业企业利润数据提供支持，量稳价升，有利于部分行业企业盈利预期改善。

分项来看，PPI生产、生活资料均现改善。生产资料分项中，原材料、采掘提升显著，而加工小幅放缓。生活资料改善主要来自食品、衣着。生产资料中权重前四类产品整体向好略有分化：黑色链中游恶化上有改善；有色链延续弱势；石油链小幅改善；非金属链改善显著。按同样进入前十名的还有匈牙利传奇普斯卡什和德国神射手穆勒。曾经在欧冠决赛中上演大四喜的普斯卡什总共参加了533场顶级联赛价格景气度排序依次为，非金属链、石油链、黑色链、有色链。