高考加油江海证券公开市场重现净回笼汇率双向浮动趋魏家

江海证券：公开市场重现净回笼 汇率双向浮动趋稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点◆上周央行结束了连续八周的净投放操作实现公开市场净回笼。通过此前连续八周净投放，央行已累计向市场注入9570亿元资金，资金面旱情全面缓解。之前央行近万亿元资金投放主要是为了缓解前期各种因素导致的资金面紧张，在已取得效果的情况下，央行数量型工具很可能重新恢复资金净回笼，以实现今年M2同比增速17%左右的目标，就整个货币政策的节奏和力度而言，我们判断下半年较上半年将出现趋势性放缓。

◆上周市场资金利率继续下滑，反映资金面松紧程度的货币市场利率也已大致回落至5月份的水平。近可是需要花费大量的灵石。 虚天殿每天的14点会进行重置期流动性紧张的时刻可能已经过去，流动性由偏紧转入适度宽松的趋势将逐步形成。考虑到国内需求的放缓，下半年名义GDP增速持续放缓，也降低了经济对流动性的需求，我们预计资金面将逐步回归常态。

◆继前周国债市场再度走出创新高的行情后，上周债券市场有所回调。由于市场资金面充裕，债市维持高位行情，但受股市反弹影响，债市整体呈盘整行情，收益率波动幅度不大。未来经济基本面因素，将可能成为左右债市表现的主要因素。我们判断在市场对经济下行状况充分预期的前提下，债市持续走高的行情或难再现。

◆相对于前周创出的汇改新高以及明显放大的浮动幅度，根据相关法律法规解释上周人民币兑美元汇率双向浮动中有所趋稳。上周是2005年7月21日央行宣布完善人民币汇率形成机制五周年，以7月21日当日人民币对美元汇率中间价计算，五年中人民币较美元升值幅度达22.08%。此次央行重申汇改以来，人民币兑美元汇率波动加大，双向弹性汇率机制成为了此次汇改重启的特点。作为人民币汇改重启的配合措施，中国央行将跨境贸易人民币结算境内试点地区扩大到20个省份，且不再限制境外地域，人民币汇率市场化与人民币国际化的前景趋于一致。未来人民币的汇率波动必将与中国经济发展的现实需求紧密联系在一起。

◆上周美国国债小幅震荡，短端收益率小幅下跌，中长期收益率微幅上涨。上周五欧盟公布了备受关注的欧洲银行压力测试结果，结果显示仅有7家银行未能通过压力测试，压力测试的结果在一定程度上安抚了市场情绪，有利于高风险市场，减少了债市的避险买盘。本周将发行的十亿美元新债，也使上周债市承受了一定的压力。

基于以上各市场的综合情况我们判断市场流动性紧张局面已消退，资金面将回归常态。