金融回调仍属正常维持评级

然而没等下一个将问题提出 金融：回调仍属正常 维持评级 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2月7日，银行股大幅下跌。民生银行盘中跌幅超过8%，收盘价11元，跌幅5.98%，浦发银行下跌4.75%，平安银行下跌4.62%，兴业银行和华夏银行跌幅均为4.02%。

点评：

1、银行板块的回调属正常银行板块领涨本轮反弹行情，自12月以来，累计涨幅超过40%，其中民生作为板块领头羊，创出5年新高，累积涨幅超过70%。从这一角度看，银行股的回调属正常。

此外2月7日是春节长假的前一个交易日，避险资金选择长假前卖出股票，赎回资金，也是造成板块大幅波动的原因。

2、银行业基本面仍然偏乐观从全年来看，银行业经营格局良好，基本面偏乐观：

从公布的浦发、兴业等银行业绩快报显示了银行去年四季度整体营收情况良好，年报业绩确定性高；201 年1月份信贷投放规模有望超万亿，在保持社会融资规模适度增长的政策基调下，全年信贷规模增长有保障，而规模增长仍然是银行利润最大的来源；最新的宏观数据对经济复苏进一步确认，我们在上半年策略报告中曾指出实体有效需求是信贷增长的困扰，目前这一困扰大大缓解；从资产质量看，商业银行倾向于加大对不良贷款核销力度从而稳定不良率，经济企稳之下银行不良净生成率有望下降，缓解对净资产的担忧。

从政策面来看，通胀预期有所升温，这也意味着降息的可能性下降，预计随着一季度贷款重定价完成，净息差有望企稳，银行业今年政策环境偏利好。

、流动性充裕是未来行情发展的助推器自从去年年底以来整体资金面比较充裕，央行近期更是不断进行逆回购天量操作，整体流动性充裕。

流动性充裕是未来行情发展的助推器。

4、估值与投资建议目前银行板块加权平均市净率水平在1. 5倍/1.15倍2012年/201 年PB,加权平均市盈率水平在6.95倍/6.4倍2012年/201 年PE。一方面板块的估值水平有较大幅度提升，也就意味着安全边际在收窄，同时银行板块与其他行业的估值洼地也在逐渐填平；另一方面，板块内个股分化加大，民生、兴业、招商享有估值溢价，大部分中小银行估值水平在平均以下。

展望后市，银行业利好因素多于利空因素，但基本面的推动作用减弱，流动性和市场情绪对股价表现影响更大，我们对板块仍然维持谨慎推荐评级。从估值对比上，推荐招商银行、浦发银行。

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