中信建投美联储亮剑美元反弹金油承压计划

中信建投：美联储亮剑 美元反弹金油承压 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美联储近日不断放出紧缩信号，先是发布4月会议纪要，表示6月或将加息。随后，纽约联储发布公告称将要进行缩表。美元随之反弹上涨，金油等大宗商品承压下跌。我们认为：美联储的“缩表”这把剑，亮而无锋。意在提高市场对于紧缩的预期，并无法实质性的达到紧缩的效果。

北京 首先，此次缩表规模很小。纽约联储计划出售到不超过2.5亿美元的美国国债，以及面值总额不超过1.5亿美元的抵押贷款支持证券。相对于美联储4万多亿美元的资产，这就是九牛一毛的一毛。相比2012年美联储退出QE前也曾缩表500亿，此次缩表规模也是微乎其微，仅仅就是一个试验或象征性动作，而非实质性紧缩政策。

其次，本次缩表是由纽约联储主导，并非美联储的统一行动。

因此，从规模和效果上都无法达到紧缩的目的。

虽然目前美国失业率下降，美国经济复苏依然相对领先，但是美国在史无前例的大宽松环境下，美国经济也仅仅维持在2%左右的弱增长，美元难以上演强势反转。在全球各央行不断的宽松货币，美联储加息周期依然扑朔迷离的大环境下，持有实物类资产依然是避险主要方式，黄金，石油和农产品的上涨仍是趋势。