有色金属拉闸限电带来交易性机会鼓励

有色金属：拉闸限电带来交易性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◇报告起因：拉闸限电◆电解铝行业是“电老虎”行业从整个产业链的生产过程看，电解铝行业是一个高能耗行业。铝土矿经过拜耳法工艺生成氧化铝，每吨氧化铝能耗420千卡；氧化铝通过电解法生成原铝（电解铝），吨铝耗电量达到15000千瓦时。电力成本占电解铝成本超过40%。

◆中国是电解铝的产量大国中国目前年产量达到1 00万吨，占全球电解铝产量 5%，是全球第一大电解铝生产国。中国电解铝产量的变化直接影响全球的供给状况。

◆节能减排任务严峻本次拉闸限电的原因有两个：一是夏季高峰用电导致电厂企业满负荷工作，火力发电所需煤资源匮乏，煤炭缺口大。

二是今年为国家“十一五”规划的最后一年。“十一五”规划的目标是5年之内单位GDP能耗降低20%，而此前四年单位能耗降低还没有达到15%。加上今年1季度单位能耗不降反升，给各级政府部门很大的行政压力。国务院特别组成6个督察组，对18个重点地区进行减排专向督查。从区域上看，实行限电措施的省市主要集中在华东和华北地区。华东地区集中能源消耗省份，包括江苏，浙江，安徽以及江西；华西地区多为资源丰富省份，包括河北与山西。

◆拉闸限电对电解铝的影响目前对企业直接拉闸的还仅是钢铁、水泥，还没有对电解铝企业直接拉闸的消息。目前节能减排形势非常严峻，而且2010年只剩下最后三个月时间，恐怕只拉钢铁、水泥的闸还很难完成任务，倘如此，电解铝企业将首当其冲，如果遭遇拉闸，就不仅仅是成本上升的问题，而是直接产量减少。

需求方面，上周公布中美8月份PMI指数止跌回升，缓解了市场对宏观经济“二次探底”的忧虑。目前在成本上升、供给受限，需求并不悲观的状况下，我们预测近期铝价还会上涨，保守估计将达到18000元/吨。

合作商堵门讨钱后◆结论与投资建议：

在铝价上涨、电力成本提高的背景下，我们看好业绩弹性大、有自备电厂的公司，按照顺序依次为：焦作万方、中孚实业、南山铝业、神火股份、中国铝业以及云铝股份。