应流股份背靠一流客户群鼓励

专用设备高端部件供应商。公司是专用设备零部件生产领域内的领先企业，主要生产泵及阀门零件、机械装备构件。产品定位于专用设备的高端零部件，主要应用于石油天然气、清洁高效发电、工程和矿山机械行业，并在医疗设备、自动控制、国防军工等其他装备行业也有广泛应用。在技术研发、产品制造、质量保证等方面处于国内领先，拥有以铸造为源头的专用设备零部件制造完整产业链，是国内能够生产超级奥氏体不锈钢、双相不锈钢、马氏体不锈钢、高温合金零部件产品并应用于清洁高效发电设备、石油天然气设备的极少数企业之一。

还抱着地上的鞋子咬个不停。最后玩累了的它干脆窝成一团背靠全球一流客户群，规模优势突出。产品销往美国、欧洲等30多个国家的80余家客户，构成了以通用电气、西门子、阿海珐、阿尔斯通、卡特彼勒、斯伦贝谢、艾默生、耐博斯、泰科等行业领先企业为代表的优秀客户群，2012年在全国阀门零件出口企业中按照金额排序列第一位。生产规模位于国内外同行业前列，与发达国家同行业比较，成本优势突出，与发展中国家同行业比较，技术研发、装备水平和质量控制方面优势明显，已与众多国际性大公司成功确立了紧密的长期战略合作伙伴关系。

短期得益于核电重启，募投项目达产创造业绩。公司拥有核安全一级泵阀类铸件制造许可证，2013年底，我国重启新建核电项目，给公司带来实质性利好，已与沈鼓集团签订了2233万元铸件买卖合同。IPO募投项目将增加关键零部件精加工能力，巩固供应链地位，规模效应降低成本。

投资建议。估算2013年、2014年和2015年每股收益0.39元、0.49元和0.62元，综合考虑，我们给予公司2014年20倍市盈率，对应合理股价为9.8元。

风险提示：存货过高，业绩下滑，公司产能扩张后销售不达预期的风险等。