地产地产股陪跌荐股源泉

地产：地产股陪跌 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

央行以不作为的方式警示商业银行管理好流动性风险；金融地产成为下跌的重灾区，地产股陪跌有其合理性；但投资者对地产股过分悲观，有超跌之嫌，随时会面临估值修复行情，建议投资者选取经营稳健和融资能力较强的一线地产股作为参与反弹行情的重点考虑，推荐万科、保利地产、金地集团作为优先配置。

那么沙特要拿出29亿美元的改进费用。1.央行以不作为的方式警示商业银行管理好流动性风险6月中下旬以来，银行间资金市场出现了资金紧张，银行隔夜拆借利率等短期利率创出了多年来的新高，部分银行甚至出现了违约情况。值得注意的是，就在市场大声疾呼“钱荒”的同时，央行却并没有释放更多的流动性。6月19日， 总理主持召开国务院常务会议，会议提出要优化金融资源配置，提出用好增量、盘活存量，更有力支持经济转型升级。目前市场的主流观点是，央行以不作为的方式在警示商业银行管理好流动性风险，表达了央行对商业银行过去一段时间通过期限错配以及放大杠杆来获得更高的回报而忽视市场流动性的不满。

2、金融地产成为下跌的重灾区，地产股下跌的逻辑何在？本来是商业银行的流动性管理出现了某种问题，为何地产股也成为下跌的重灾区？我们认为地产股下跌有其合理性。首先，金融机构下一阶段必然会面临着去杠杆的过程，这也必然意味着信贷和资金的收缩，其影响也势必会向房地产行业传导。短期看，今日已有部分这小银行宣布暂时取消首套房贷款的85折优惠利率，这必将影响购房者的支付能力，从而影响到房屋的销售；其次，银行收紧资金，也将预示着开发商资金成本的上升；最后，虽然我们目前还无法确定央行此次收紧流动性的力度有多大，周期有多长，但无疑，房地产市场的繁荣和宽松的货币市场环境也是分不开的，一旦货币市场环境发生长期实质性改变，必将从长期上影响到房地产市场的需求，尤其是投资和投机性需求。基于上述考虑，地产股的下跌有其合理性。

、但投资者对地产股过分悲观，有超跌之嫌，随时会面临估值修复行情我们认为近期地产股的坠落式下跌体现出市场对房地产行业乃至中国经济最为悲观的预期，但现实确实如此吗？首先，从政策面上看，除了有房产税可能扩大试点的预期之外，二季度以后基本处于政策真空期；从政策层面上我们没有看到本次央行回收流动性是针对房地产行业的，即使在6月19日提出用好增量、盘活存量的国务院常务会议上，依然明确提出了“支持居民家庭首套自住购房”要求，因此，我们认为，虽然央行回收流动性对房地产行业不利，但也没有必要过分悲观，过去10多年来，这已经是第 次出现房地产市场崩盘式的恐慌了。

其次，房地产市场有其自身运作的规律，虽然中国房地产市场已经度过了高速增长阶段并进入低增长阶段，但仅仅凭借央行回收流动性就推断房地产市场将会崩盘似乎站不住脚，没有经过市场成交量的萎缩乃至负增长何谈房地产市场的倒退？没有房价的大幅下跌何来崩盘？过去2年来反映全国商品房潜在供应能力的新开工面积和土地购置面积都是负增长，而房地产市场需求依然旺盛，市场需求依然被限购挡在门外的背景下预期供过于求只能停留在猜想阶段。而地产股的估值经过本轮下跌已跌破了历史最低估值区域，一线地产股如万科等动态PE已最低跌至6倍，地产股已经反映了最为悲观的预期，存在超跌嫌疑。我们建议投资者选取经营稳健和融资能力较强的一线地产股作为参与反弹行情的重点考虑，推荐万科、保利地产、金地集团作为优先配置。