华融证券基本符合预期影响或较有限DG

2021-03-24 来源：开平租房网

华融证券：基本符合预期影响或较有限类别：机构：研究员：

[摘要]

事件11月21日，中国人民银行宣布，自2014年11月22日起下调存贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点；一年期存款基准利率下调0.25个百分点，金融机构存款利率浮动区间的上限调整为1.2倍。

点评此次降息基本符合我们之前的预期，贷款利率下调幅度略超预期。

预测下调贷款利率的实际效果有限，未来将进一步降息降准。

1、此次降息，基本符合我们之前的预期此次降息，基本符合我们之前的预期。

之前我们曾数次提示，不排除央行出台包括降息或降准在内的有力度的刺激政策措施的可能性。如10月20日我们就曾指出，2010年10月十七届五中全会结束1天后央行曾出其不意加息，今年四中全会结束后不排除降息或降准等较有力度的政策措施出台的可能。

此次降息验证了我们之前的判断，贷款基准利率下调幅度略超我们的预期。

我们认为，此次降息的主要考虑是提振商品房销售，提振房地产市场和实体经济，缓解经济下行压力，实现全年经济增长目标。

2、影响或较有限此次贷款基准利率下调幅度大于存款，体现了引导市场利率下行的意图，但从具体效果来看，可能比较有限。

首先，存款利率上浮区间扩大至1.2倍，存款利率上限仍为3.3%。

考虑到大行外的其它银行存款利率早已上浮到顶，因此这次降息对于存款利率的影响非常小。

其次，贷款基准利率下调0.4个百分点，银行在息差收窄压力下会通过提高上浮比例来维持息差，下调贷款基准利率对于降低社会融资成本的意义有限，尽管议价能力强的大企业贷款利率或许有所下降。

值得注意的是，央行可能通过窗口指导对商业银行施加一定的压力，降息的实际效果可能会比我们分析的要大一些。

而且开设济南这家实体店最初有清货的目的。”赵迎光说第三，对房地产市场和其他高负债行业形成较大支持。此次贷款利率下调0.4个百分点至5.6%，幅度之大超预期，有利于直接降低开发商的融资成本，也有利于直接降低购房成本，且进一步宽松预期增强，房地产市场观望情绪有望得以缓解。

3、预测未来将进一步降息降准之前我们判断，央行货币政策已转向全面宽松，低利率环境正在形成。

未来降准的可能性增加。在经济增长面临较大的困境的情况下，单纯调节价格型货币政策工具是远远不够的，后续一定需要数量型工具的配合，也就是说，全面降准的可能性增加。

我们判断，明年4月和5月，央行将视一季度房地产市场运行情况和经济增长情况，做出是否进一步降息的决定，同时，中间可能还会（相当于）2次下调存款准备金率。

结论1、此次央行降息基本符合我们之前的预期，贷款利率下调幅度略超预期。

2、此次降息对存款利率影响非常小，对贷款利率影响有限。

3、预测未来一年央行还会继续降息降准。