电气设备节奏大超预期荐股位置

电气设备：节奏大超预期 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■特高压2直2交开标，主设备招标约175亿元。18Q4发改委核准了青海-河南±800kV、陕北-湖北±800kV特直及张北-雄安1000KV、驻马店-南阳1000KV反而拉长了咳嗽的时间。特交2直2交特高压输电工程2交2直输电工程，项目在、核准后即进入开工期，设备招标工作也同期展开，核准-开工-招标同步推进。2019年1月 1日，国家电公司公示了设备预中标情况，这2直2交主设备招标共计175亿元，2条直流和2条交流分别打捆招标。

■龙头企业均斩获颇丰，合计占比高达88%。特高压主设备招投标历来集中度很高，此次2直2交仍以国系的南瑞、平高、许继、山东电工及外的西电、保变、特变、新东北等8家公司为主。这8家公司此次估计中标155亿元，占比约88%。西电、平高、南瑞、特变、许继本次分别预中标 4.7、19.8、19. 、18.9和10.5亿元。

■价格呈现回升趋势，龙头企业的竞争优势显著。在此次2直2交的GIS产品招标中，平高电气份额达到51%，预中标价格上升了 .49Pcts；变压器招标77.7亿元，天威保变、山东电工、特变电工和中国西电四分天下 炒协 旗下阿明、台丰、洽洽、正林、阿里山、大好大、小刘等9家与家乐福有业务往来的常务理事会企业向家乐福暂停供货。而对于此次 炒货风波 ，预中标份额分别为29%，25%，24%和2 %；2条直流线路换流阀招标 0.1 亿元，国电南瑞、许继电气和中国西电三家包揽，预中标份额分别为51%、24%和25%。

■重点推荐主设备龙头公司。特高压主设备产品技术门槛高，市场集中度高。

18/19年是特高压核准大年，19/20年将进入集中交付期，每一波特高压建设高峰都伴随着相关公司经营业绩的大幅提升。我们以此次2直2交预中标金额做测算，主要企业均呈现出较大的业绩弹性。我们认为特高压是电基建和解决我国能源分布失衡的重要发力点，此次2直2交项目开标有望给相关企业带来业绩与估值双重提升。我们重点推荐：平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特变电工。

■风险提示：1）项目交付不及时或延后；2）后续10条线路核准缓慢； ）行业竞争加剧；4）大宗原材料价格大幅上涨。