电力回归至公用事业的本质属性荐股位置

总理将服务于总统；在宪法修改前电力：回归至公用事业的本质属性 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

电力需求增速放缓，可再生能源占比提升年与此同时也为推进国内页游戏行业的发展而努力。秉承精品路线间中国电力需求增速远高于全球。12年之前曾长期维持在2位数增长，但在经济增长放缓及产业结构调整预期下，我们预计电力需求长期增速将放缓至6%。至2020年，我们预计中国装机仍将以煤电为主，但占比小幅降低；同时，可再生能源装机增速有望与全球同步，占比由目前的7%提升至14%。

电改重启，可能利好部分电企“上电价和销售电价由市场形成，输配电价由政府定价”的改革方向意味着电不再挣价差，还原其公用事业属性；上和销售电价市场形成意味着电价作为价格信号更及时和准确，优胜劣汰加剧，高成本高能耗机组退出，高效率低成本机组能获得更多的电量（也不排除竞价可能导致电价下降的风险）；一旦售电领域从电独立，并对社会资本放开，发电企业旗下则可以成立专门的配售电企业从事相关业务。

光伏高速增长期来临，风电/火电/水电继续稳定增长水电：新出台多项利好体现政府支持开发大水电方向不变。光伏：我们认为我国光伏地面电站的商业模式已较成熟，正处高速增长期。风电：基数扩大后装机增速放缓，短期内因市场担心电价下调或出现一批抢装。火电：保障基础用电的唯一选择，我们预计煤电建设将趋于稳定，且煤价温和走势将持续，电厂盈利稳定性有望提升。

推荐公司：（两地上市）华能、华电；（纯A股）国投、国电、长电沪港通即将启动，A股中我们最推荐的两地上市公司是华能和华电，其A股股价相较于H股存在明显折价，且估值水平较低。纯A股公司中首选国投，我们乐观看待其三季度和全年业绩，预计同比将出现高增长；次选增长较高但估值低的国电；长电是我们最看好的纯水电公司，未来存在外延收购机会。