煤炭石油季度景气度提升延续荐股位置

煤炭石油： 季度景气度提升延续 荐4股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

概览：行业景气度提升，上半年煤企业绩改善，2季度回暖延续上半年重点上市公司盈利同比上升，2季度同环比均上升。我们统计的2 家重点上市公司上半年合计归属净利润10 .58亿元，同比上升22.89%，其中7家上市公司同比扭亏；2季度归属净利润61.64亿元，同比上升90.12%，环比上升46.98%，近年来行业弱势下首次单季度同比回暖。

全行业扭亏，剔除神华后2季度主流煤企同环比均扭亏剔除神华后上半年重点上市公司同比扭亏，2季度同环比均扭亏。剔除中国神华后上半年22家重点公司归属净利润5. 0风头盖过了费纳。墨尔本是小德实现大满贯突破之处亿元，同比扭亏 8.28亿元；2季度归属净利润9.4 亿元，同比扭亏 7. 8亿元，环比1季度扭亏1 .56亿元。

盈利能力回升，偿债压力仍在煤炭产销及吨煤毛利同比下降。上半年2 家公司完成煤炭产量4.21亿吨，同比下降7.52%；考虑贸易煤，煤说她美就美在楚楚可怜的眼神炭销量5.20亿吨，同比下降2.02%，剔除神华后其余重点公司销量同比下降5.44%。上半年成本管控较好，但煤价同比走弱对盈利冲击较大，2 家重点公司吨煤毛利同比下降17.86%。

期间费用控制得力，偿债能力提升但回款压力仍大。上半年2 家公司期间费用同比下降8. 6%，销售及管理费用同比下降，财务费用同比上升15.97%。2季度期间费用率环比下降1.15个百分点。截至2季度末，2 家公司资产负债率环比年初下降但仍高于去年同期，流动比率、速动比率环比年初上升但仍低于去年同期，应收账款天数仍增加，煤企偿债能力有所提升，但回款压力仍大。

盈利能力持续改善。2 家公司上半年ROE为1.66%，剔除中国神华后为0.16%，15年转负以来首次资产收益率转正，归属净利率4.54%，同比上升1. 8个百分点，环比转正。2季度净利率环比上升1. 个百分点至5.18%。

投资建议：看好9月焦煤股表现看好9月焦煤标的表现。1：8月下游焦煤库存持续下行，金九终端需求大概率环比改善，低位库存向上传导顺畅，9月焦煤将出供需缺口，限产下炼焦煤价格中枢将加速上行；2、供给侧改革加速，4季度去产能将持续加速，中长期逻辑坚实； 、当前相对估值高于6月中旬，此轮焦煤标的行情幅度超越6月中旬略有难度，需以9月钢铁终端需求超预期，保持密切关注；4、标的上推荐西山煤电、潞安环能、冀中能源、阳泉煤业等。

风险提示：宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期