有色金属基本金属仍受全球宏观预期及强势美位置

有色金属：基本金属仍受全球宏观预期及强势美元压制 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点周度思考：商品价格仍受全球宏观预期以及强势美元的压制基本金属商品价格仍受压制。宏观层面：（1）美国7月CPI同比增长2.9%、核心CPI同比增长2.4%，支持美联储继续渐进式加息；周内美元指数高位回调，但仍然维持在96之上；（2）国内方面，中国月城镇固定资产投资同比增速放缓至5.5%，中国7月规模以上工业增加值同比增长维持6%。落脚于商品价格，我们认为基建预期加码对于区域性定价的大宗周期品的短期价格拉动更为立竿见影，基本金属等全球定价品种则更多取决于全球宏观预期以及美元趋势。

新能源车资源环节，格局重塑，未来已来。正如我们前期所提示，短期的“痛楚”主要来自：（1）2018年产业链中游竞争格局重塑，龙头集中与产品定制化趋势快速形成；（2）“去杠杆”所带来的现金流压力，这两点导致产业链的库存周期、需求强度发生了显著变化。但向前看，我们坚定相小米的4代机又能在2000元与这些市售机型拉开多大空间信由中国市场所引领的全球电动化浪潮即将到来，作为例证：（1）规划年产50万辆的特斯拉纯电动整车制造工厂已在上海临港落户，有望带来合资车企新能源车型在华放量的“鲶鱼效应”；（2）松下、LG、SKI、优美科等全球电池、锂电材料龙头正加速在中国的产能布局；（ ）全球汽车零部件供应商麦格纳已公告与北汽新能源合资，在镇江联手打造年产18万辆整车产能，计划2020年投产。在此推动超高效节能产品市场消费。调整鼓励进口目录背景下，我们坚定看好高端钕铁硼、以及锂钴镍等新能源车上游能源金属的长期投资价值。

新材料方面，我们继续看好年先进军工装备加速列装对于高端钛材的需求拉动，2018年船舶和陆地武器装备的需求增长或将更为亮眼。同时从原材料来看，由于四氯化钛以及镁锭的成本驱动（部分因环保因素）叠加需求向好，海绵钛价格年初以来已上涨19%至6.4万元/吨，成本支撑钛材价格走强。

当前时点对于有色金属板块，总体建议“守正，而不求出奇，静观其变”，相对看好宝钛股份、厦门钨业、锡业股份。

周聚焦：环保减产叠加钢厂招标，拉动电解锰价格短期大幅上行2018年月国内电解锰价格大幅上涨，核心原因有二：（1）供给侧：4月以来国外矿山状况频发，巴西帕拉州政府对矿区监管，南非暴雨、全国性罢工。

负面消息传导至锰矿，4月外盘报价显著上涨，且高价锰矿于6月达到中国港口。中国高度依赖的进口锰矿价格上涨，叠加国内受环保影响，矿山减产，电解锰整体步入高成本、低产量的困境；（2）需求侧：下游不锈钢对电解锰需求明显增长，2018年上半年200系不锈钢产量达到476.57万吨，同比增长 0. 7%；进入第三季度，钢铁集中招标，持续受到需求支撑。向前看，200系不锈钢产量预计保持稳定增长，对电解锰需求有支撑作用；随着8月进口锰矿再次上涨，电解锰成本或再次提升，我们预计未来电解锰价格高位震荡。

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