广发证券详解新三板年报盈利规模和盈利能力位置

广发证券：详解新三板年报 盈利规模和盈利能力正在提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

概览：收入增长1 .86%，净利润增加28.80%截至4月 0日，新三板共有挂牌公司2 44家，其中做市公司278家，协议公司2066家。行业分布方面，工业和信息技术公司最多，达740和722家，占比为 1.57%和 0.80%。14年新三原料环保、穿着舒适是最大的特点。面料从材质到视觉效果都追求自然板公司合计实现营业收入2, 65. 1亿元，同比增加1 .86%，增幅较去年增加1.21个百分点，合计实现归属于母公司净利润187.94亿元，同比由专题化阅读有了相当提升1 年的-4.64%上升至28.80%。

盈利规模：平均盈利0.11亿元，金融、医疗和消费行业盈利规模居前营业收入方面，14年新三板公司合计和平均值分别为2, 65. 1亿元、1. 8亿元。归母净利润方面，各公司合计和平均值分别为187.94亿元、0.11亿元。分行业来看，金融行业平均归母净利最大，达0.80亿元，其次为医疗保健、日常消费行业，平均归母净利分别为0.18亿元、0.17亿元。

盈利能力：14年小幅提升，毛利率、ROE分别为26.8%、1 .5%14年新三板公司盈利能力较去年有所提升，各公司毛利率、净利率和ROE分别为26.81%、7.92%和1 .5 %，同比增1.56、1.4 个和1.1个百分点。

分行业来看，金融、医疗保健、电信服务行业盈利能力较强，毛利率分别为48.57%、45.56%和 8.76%，净利率为 7.4 %、15.21%和12.41%，ROE为10.70%、21.0 %和2 .69%，其中金融行业盈利能力较去年有显著提升，14年净利率增加11.82个百分点，ROE增加4.06个百分点；公用事业、能源和日常消看到这两年他对太阳能投入很大费行业较去年有所下降，净利率分别下降了4.56、1.12和0.65个百分点，而ROE分别下降11.65、1.44和2. 1个百分点。

估值水平：新三板PE和PB分别为42.8倍和5. 倍，估值仍有优势基于14年年报，4月末新三板PE值（整体法）为42.8倍，低于中小企业板的58.2和创业板的98.2倍，高于全部A股2 .4倍。分行业来看，日常消费、材料和工业PE值较低，分别为24.95、 1. 4和 .24，而根据行业14年净利润增速测算，电信服务、金融和医疗保健行业由于其高成长性，15年PE有望下降至为22. 、25.1和26.6倍。新三板PB值（整体法）为5. ，低于中小企业版、创业板的5.6和8.2，高于全部A股的2.9，其中能源、材料、工业和日常消费PB值较低，分别为 .7、4. 、4. 和4. 。

对比：新三板成长、盈利能力优于中小板创业板，做市公司更领先成长能力方面，新三板公司成长性显著优于中小企业板，盈利增速较创业板显优势，新三板14年合计营业收入、归母净利增速分别为1 .86%、28.80%，显著高于中小企业板的11.55%、10.86%。盈利能力方面，新三板毛利率、净利率和ROE分别为26.81%、7.92%和1 .5 %，显著高于中小企业板的21.54%、6.58%和9. 4%，相比创业板ROE较周善武：干部个人手中的闲置土地一律收回;违法违规买卖土地和出售自建住房、保障性住房、 小产权房 谋取的私利一律收缴;自建住房超出规定面积的部分高，而毛利率和净利率较低。分交易方式来看，做市公司盈利规模和盈利能力指标均高于协议公司。

风险提示：新三板政策调整、各公司业绩大幅波动。

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