钢铁政策确立发展基调静待需求来唱响位置

钢铁：政策确立发展基调 静待需求来唱响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、供给面短期难改，亦难左右钢价5月钢材下游需求持续疲软，国内粗钢日均产量增速环比有所下滑，但6月上旬在国内一系列稳增长政策的利好预期刺激下，国内钢铁企业重燃生产热情，日均产量达到200万吨/天，环比增长2.0%。我们认为，目前国内粗钢产量下跌多是需求疲软致钢铁企业选择被动性减产所致，这样只能带来产量的阶段性下跌，一旦市场预期转暖，粗钢产量便会逐渐恢复。因此要改变国内钢材供需结构松弛态势必须从源头做起，严格控制粗钢产能规模，但由于受到国内体制和实际运作效率的制约，短期内供给面难以发生较为明显的好转。此外，我们也不难发现虽然5月份粗钢产量有明显的下滑迹象，但并没有扭转钢价继续下跌的趋势。可见，在下游需求低迷的局势下，钢铁企业的被动性减产难以对钢价反弹起到作用。

二、长材去库存情况好于板材总体上看，目前国内各品种钢材库存仍处于高位，去库存压力犹存。分品种看，近期长材去库存情况要明显好于板材。截至6月15日，螺纹钢与线材库存分别为670.5万吨、176.2万吨，继续呈现缓慢下滑态势；热板与钢铁行业动态分析：政策确立发展基调，静待需求来唱响冷板库存已有回升迹象，进一步表明下游板材需求不振的局势。三、矿价反弹，为钢价提供一定的支撑自6月份开始，部分钢厂加大铁精粉采购力度，港口铁矿石库存小幅震荡上行。同时，铁精粉价格也开始有所反弹，截至6月20日，唐山铁精粉价格为1105元/吨，自6月初上涨2. %。我们认为，目前下游需求利好预期激发钢铁企业生产积极性，上游铁矿资源或进入再库存阶段。但值得注意的是，在钢铁行业下游需求仍未正式启动之前，矿价先起势阿里在反复强调菜鸟不做自建物流必会继续压缩钢铁企业利润空间，但从积极角度看，矿价反弹也会给钢价提供一定的支撑，后期钢价继续下跌的空间也较为有限。四、投资建议：政策确立发展基调，静待需求来唱响钢铁行业供给面的调整是一个长期而又艰巨的任务，供给面短期出现积极变化的预期依然较弱，而下游需求的变化对钢铁行业的影响则效果明显，且弹性较大，短期内我国钢铁行业仍是以需求为主导的行业。在国内经济增速下滑超预期的背景下，确保稳增长的一系列措施短期内密集出台，政策面的利好带动下游需求回暖是促使钢铁行业景气向上的关键因素。6月初银监会要求商业银行加大信贷投放力度，确保铁路、公路、机场、水利和保障房等领域的信贷支持。我们认为，政策面的刺激措施正在发酵并酝酿发生作用，在需求尚未正式启动之前，钢价仍将处于窄幅震荡筑底阶段，待需求启动后，钢价将会有阶段性反弹。

投资标的方面，近期建议关注具至 480 万吨有区域优势且业绩弹性较大的个股：

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五、风险提示1、原料价格上涨超预期的风险；2、国内刺激政策出台仍具有一定不确定性的风险； 、行业下游需求启动时点低于预并回答投资者和分析师的提问。要收听奇虎360会议期的风险；

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