日信证券重点配置新兴产业均衡配置消费品和位置

日信证券：重点配置新兴产业 均衡配置消费品和投资品 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

重点配置新兴产业，均衡配置消费品和投资品主要结论：重点配置新兴产业，适度减少消费品行业的配置，增加投资品行业的配置。四季度市场风格和主题难以发生转换，新经济和大消费仍然是市场的主线。新兴产业有持续的利好政策刺激，是需要配置的重点；消费品行业的估值水平已经透支了未来的成长空间，需要降低配置比例；而投资品行业已经具备了潜在投资机会，可以在左侧区域适度建仓。投资品行业大的投资机会还需要等待政策面催化剂的出现。整体配置上，消费品和投资品的配比需要更加均衡。

信息设备：超配，并强烈推荐。尽管估值水平偏高，但受政策扶持力度较大，技术创新带来的行业成长空间可观，市场人气持续旺盛，可供选这个观点我到现在都没有动摇；遗憾的是择的投资标的较多。适度回调后仍具有较大的投资机会。 电子元器件：超配，并强烈推荐。投资逻辑同上。

食品饮料：超配，并强烈推荐。大消费主线中基本面最好的行业，四季度仍维持较高的行业景气度。尽管估值水平偏高，但适度回调后仍具有较大的投资机会。

房地产：暂时标配，需要盯住的潜力行业。房地产行业的盈利能力、成长空间丝毫不逊色于新兴产业和大消费行业，但估值水平明显偏低，PEG非常具有吸引力。是各个周期性行业中成长空间、盈利能力最为突出的行业。平均流通市值不大，不存在市场风格方面的障碍，这也是房地产行业区别于其他周期性行业的一大优势。目前唯一的障碍就是调控政策，一旦调控政策适当松动或利空出尽，则房地产行业的上涨幅度会非常可观。

现有调控政策存在过激倾向，未来在合适的时候适当微调是必然的，“房价环比下跌”和“价平量缩”是催化剂。

其他超配行业（3个申万一级行业，3个战略新兴产业，2个二级行业）新能源、节能环保、高端装备制造：超配。战略性新兴产业的细化政策出台将会使相关子行业带来非常可观的投资机会，重点关注核电等真正受益于政府投资的子行业。新兴产业仍是市场的投资主线，四季度不会发生变化。锂电池等几个被爆炒过的子行业则需要回避。

信息服务：超配。受政策扶持力度较大，行业成长空间也较大，市场人气旺盛。适度回调后仍具有较大的投资机会。

交运设备：超配。周期性行业中成长空间较大的行业，上半年乘用车市场过于清淡是09年购车补贴政策透支了今年的部分需求，三季度乘用车市场的景气度已经开始回升，四季度景气度将继续回升。

建筑建材：超配。周期性行业中偏早期的行业，对基建投资非常敏感。政策面向“保增长”倾斜必然适度放宽基建投资，建筑建材行业是配置投资品的首选。

生物制药（医药生物）、小金属（有色金属）：超配，需要超配的二级行业。

尽管我们看淡了医药、有色这两个大行业，但生物制药、小金属这两个二级行业是需要重点配置的。这两个子行业均属于战略性新兴产业的范畴。

标配行业（7个申万一级行业）化工、机械设备：标配。周期性行业中政策压力较小的行业，可以适当左侧建仓。

农林牧渔、餐饮旅游、商业贸易：标配。大消费主线中需均衡配置的品种。

公用事业：标配。政府在公用事业领域的投资力度在加大，而且包含有二级行业环保产业。

房地产：标配。

低配行业（作为一个新城市10个申万一级行业）金融服务：低配。尽管PE、PB、PEG等估值指标都很具有吸引力，但金融行业是一个非常特殊的板块，总流通市值占A股的1/4强，单只银行股的平均流通市值高达800多亿元，远高于其他任何板块。推动银行股上涨需要消耗太多的资金。市场流动性水平和资金面是制约银行股的瓶颈，并将长期制约银行股的表现。我们认为目前金融行业尤其是银行股已经处于长期的底部，但这一筑底的过程可能会比较漫长。银行股的风险不大，机会也不大。目前仍需要低配，投资机会需要等待未来行情启动后再顺势而为，右侧交易。

家用电器、家纺（服装纺织）：低配。月份住宅销售量下滑对房地产下游行业的滞后影响将会在四季度体现。

行程3800多公里医药生物：低配。目前估值偏高，《药品价格管理办法》使行业承受较大的风险因素。但二级行业生物制药是需要超配的。

采掘业：低配。节能减排风暴将使四季度煤炭需求显著下降。

有色金属：低配。整体估值偏高，基本金属的景气度较低，成长空间有限。

但二级行业小金属是需要超配的。

黑色金属：低配。产能过剩状况过于严重，行业盈利能力被铁矿石巨头锁定，行业调控政策压制较大。

交通运输、轻工制造：低配。人气过于清淡，四季度出口增速下滑使行业基本面承压。

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