人民币没有失速贬值风险分析

人民币没有失速贬值风险

1月26日，人民币对美元汇率出现罕见大跌，即期汇率一度下跌500多个基点至6.2572，人民币即期汇价较中间价折价达到1.94%，创下2014年3月以来最大跌幅，也逼近了央行此前规定的2%的波动上限。

原标题：人民币没有失速贬值风险

全球经济动荡，人民币也难逃一劫。1月26日，人民币对美元汇率出现罕见大跌，即期汇率一度下跌500多个基点至6.2572，人民币即期汇价较中间价折价达到1.94%，创下2014年3月以来最大跌幅，也逼近了央行此前规定的2%的波动上限。

对于人民币汇率，中国央行已经打过预防针，在1月23日举行的国新办发布会上，央行副行长潘功胜表示，欧央行新版QE政策加上美国量化宽松政策正常化的趋势，将会进一步推动美元汇率的走强，从而可能会对人民币对美元汇率形成下行压力。中间价可以部分反映央行的意图，1月26日，人民币对美元中间价为6.1384元，下跌42个基点，创下2015年以来新低。中间价下挫说明央行对于最近人民币汇率下行乐观其成。

香港离岸人民币即期早盘一度报6.2643元，创近八个月新低，考虑到此前人民币大幅上涨，此次是人民币价格在顶部的一个震荡。事实上，从去年开始，人民币中间价已经小幅往下波动，直到年末，目前趋势仍未改变。1月26日北京时间12:15，人民币对美元即期报6.254元，上日收报6.2288元;即期早盘初段最低跌至6.2569元，为2014年6月4日以来的逾七个半月低位，较中间价跌幅达1.93%，逼近2%跌停位。同日，人民币对美元中间价为6.1384元，上日(1月23日)中间价为6.1342元。

只要是可控的，就不是大风险，人民币不存在类似卢布那样的失速贬值风险。

最大的不确定因素来自于信心。笔者几乎见到的所有人都希望进行美元资产配置，把部分人民币换成美元，一些基金正在帮助企业家与地方政府完成资产配置计划，他们把企业所获得的美元留在国外市场，尽量避免换成人民币。

市场风险在小范围内存在。彭博社报道，有迹象显示，中国正在努力推高人民币汇率，遏制危及经济增长的资金外流。中国央行资产负债表上的资金流指标上月创出2003年以来最大降幅，发出了央行正在抛售外汇的信号，央行设定的人民币汇率中间价也接近相比于市场价的最强水平。与以往希望压低人民币汇率不同，现在央行希望稳定人民币汇率，对美元既不能过于强势以免影响出口，也不能过于弱势，使信心溃堤，加速资金出逃。

考虑到中国仍然有3万亿美元以上的外汇储备，以及大量的欧美国债等资产，人民币大幅下跌引爆国内债务危机是不可想象的，除非中国出现了不可逆转的黑天鹅事件。

此次金融危机的时间长度将远超我们的想像。按照现在欧元区的失业率，如果在冷战阶段，说不定就要大打出手、刀兵相见了。现在，金融互助、金融挑战取代了残酷的消灭肉体、消灭产能的战争，但经济的复苏却变得遥不可及。2008年之后的金融危机目前还处于第二阶段，第一阶段是美国大规模印钞，经济逐渐复苏、资产品价格上升，而现在是欧洲与日本在美国的默许下，大规模印钞自救，美元恢复强势为欧元、日元腾出恢复的空间。

总要消灭产能，总要有人买单，可能是中国的普通投资者，可能是俄罗斯的石油大亨，可能是地中海某个国家。从这个角度出发，全球主要货币虽然不会崩溃传导到所有市场，但剧烈的震荡却足以让比较软弱、存在天然缺陷的经济体加速衰败。

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