行业广证恒生抓大放小正当时

广证恒生：抓大放小正当时 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

首席论势：美国经济复苏从举步维艰到现在已见曙光，周五公布的一项调查显示，由于美国民众对财务状况及经济前景颇为乐观，美国5月初消费者信心反弹至约六年高位。就业及通胀数据也没有阻挡美国股市的明媚阳光，道琼斯工业指数继续刷新历史，自2009年 月6日以来涨幅达1. 7倍。近日，彭博全球调查结果显示， 1%投资者认为中国是全球最大风险因素，44%受访者认为中国经济今年将恶化。或是这种担忧情绪的体现，RQFII-ETF全面处于折价水平。不过，上周A股亦有良好表现，上证指数涨幅达1.6%，连续第三周反弹，市场交投的活跃度有明显提升。对于下阶段市场，具体策略观点如下：1）坚定看好基于经济复苏的A股行情，积极把握这“一段有利于做多的时光”。对上证指数2150一带具备伏击机会的预判得到市场验证，2160点以来的反弹已达120点，有一定持续性。 月下旬我们预计二季度上证指数主要振荡区间在 50点，形成“夹板”行情，现在指数向夹板上方推进，将遭遇反压，仍将房地产指数（801180）和银行指数（801192）视为风向标，银行板块可能发挥殿后作用。2）对价格这么低于中小盘主题成长股，我们在去年12月中旬及今年一月中旬较早发出了超配建议，2月末预计将在 月上旬逐渐走向高潮随后面临退潮风险，之后于 月底根据市场的变化将观点修正为“预计二季度小盘股超额收益将出现转折”。当前再度审视市场风格，可见结构性失衡进一步加剧，中小板指（ 99005）尤其是创业板指（ 99006）超额收益持续扩张，我们警示的过热行业子板块在热情推动下呈现放量拉长阳走势。由于经济复苏动力偏弱，一季度后期至今市场挤压效应突出，存量资金和增量资金（主流资金也将近6个小时期间不例外）集中向中小盘主题成长板块聚集，其他板块严重失血，中小板、创业板溢价则水涨船高。相对估值的迅速拔高显示市场对中小板、创业板公司盈利改善状况赋予很高预期，短期热情扫除了前期对减持的忧虑。受创业板拉动，预计中小板还有一定补涨动力，但放量拉升的行业子板块已面临突出风险。在小盘股高歌猛进时，我们强调建议高度重视和防范过热主题的冒进风险。我们认为，结构的失衡在制造风险陷阱的同时，正在开启机会的窗口，对于主板市场及其他行业“洼地”应加强关注。