行业金融社会融资增势回升宏观流动性改善

金融：社会融资增势回升 宏观流动性改善 201 - 类别： 机构： 研究员：

一定要有充分的证据

[摘要]

1．事件9月10日，人民银行发布《201 年8月份金融统计数据报告》。8月份新增人民币贷款711 亿元；人民币存款增加8052亿元。M2与M1分别同比增长14.7%和9.9%（表1）。

2．我们的分析与判断（1）社会融资总量增势回升，新增信贷占比回落8月份社会融资总量1.57万亿，同比多增 212亿元(表2)，结束了5月份以来新增社会融资总量同比回落之势。8月份新增贷款711 亿元，占新增社会融资总量的45. %，较之前两个月份的80%以上占比大幅回落。从新增构成看，8月份未贴现银行承兑汇票增加 045亿、委托贷款增加29 8亿，是促使新增社会融资总量同比多增的主要构成。

8月份社会融资总量增势回升，既反映了与工业增加值增速回升匹配的结算需求，如未贴现银行承兑汇票大幅回升；也反映了银行等金融机构在适应监管环境过程中的调整，如信托贷款的增势回落、委托贷款保持较快增长。基于维持经济向好需要对应货币条件的考虑，预计下一步新增社会融资总量会呈现继续回升的态势。

（2）新增贷款略高预期，信贷结构延续积极变化信贷总量略高预期，信贷结构继续延续积极变化：1）8月新增贷款7大陆方面承诺尽速处理去年因为大陆含有三聚氰胺的奶制品流入台湾11 亿元，一般贷款新增72 8亿元；2）新增短期贷款占比 9.6%，较上月略有回升5.9个百分点，其中新增企业短期贷款1 9亿元，新增居民短期贷款1479亿元； ）新增中长期贷款占比59. %，其中新增企业长期贷款占比 2.5%，居民长期贷款占比26.8%。

7月份以来，住户和企业的贷款增量接近1:1水平，表现得更为均衡。信贷需求有所改善。预计信贷需求落脚点在住房消费和基建投资。

（ ）宏观流动性回升，银行体系流动性继续改善存款增势回升。8月份存款增加8052亿元，同比多增 008亿元。存贷比68.5%，环比上升0.2个百分点。其中居民存款增加862亿元，非金融性企业存款增加 441亿元,财政存款增加1 98亿元。

宏观流动性回升。8月份M2与M1分别同比增长14.7%和9.9%，同比增速较7月份分别上升0.2个百分点。M1与M0差额反映的单位活期存款增加 000亿。M2与贷款变动差额1687亿。

货币市场利率继续回落。8月银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率 .44%，比7月低0.10个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为 .45%,比7月低0.15个百分点。

央行流动性预期管理采取偏紧导向，但实际流动性总量转好，8月份宏观流动性回升。预计此况年内会持续存在。

.投资建议8月份金融统计与当前经济企稳回升的态势一致。近期经济数据与宏观政策基调转暖、流动性预期偏紧而流动性总量逐渐改善，资本工具创新与资产证券化进程加快，近期银行板块可以更加积极。维持行业“谨慎推荐”评级。重点关注兴业银行。

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