高考加油银河证券反弹有需求力度看经济魏家

[摘要]

核心要点：

上周市场先抑后扬，最终以阳十字星终结了此前连续六周的下跌阴线。沪指上涨0.19%，深成指下跌0.12%。从行业看，银行业涨幅第一，而我们一直推荐的医药、软件、传媒也表现居前。

当前市场的运行逻辑没有发生变化，在技术上有反弹的需求，但经济基本面的表现仍是市场运行的最核心因素。预计本周市场有望延续反弹走势，但是反弹的高度取决于实体经济的改善情况。本周需关注周公布的7月份经济数据，观察更多实体经济微观改善的信号。

政策预期继续升温。上周决策层强调，下半年要把“稳增长”放在更加重要的位臵。近期政策力度已经显著增强，包括落实完善结构性减税政策，营改增试点的推广，部署中部地区崛起规划，推出广东金融改革方案等。而地方政府也纷纷表示对稳增长政策的大力支持。我们认为财政及产业政策的效应会逐步显现，达到提振投资者信心的作用。

当前严峻的就业形势或倒逼更多政策出台，官方PMI中的就业指标已经连续两个月位于临界点以下。而汇丰7月制造业PMI的7月就业分项指数创下逾三年最低水平，且是连续第五个月处在荣枯线下方，显示企业仍在持续减员。我们认为如果经济持续下行，就业继续恶化，严峻的形势会倒逼政府出台更多有力的措施来进行维稳。

资本市场方面，管理层的态度也逐渐发生改变，近期暖风频吹。证监会表示鼓励上市公司回购自己的股票，并称要坚信中国股市长期发展的基本面没有改变。而将第三次大幅度降低A股交易经手费、过户费和期货交易手续费标准的举措也表明管理层希望减轻市场交易成本，让利于投资者的态度。

制造业筑底企稳，经济改善还需观察更多微观信号。PMI数据表明制造业筑底的迹象逐渐明显，尤其是中小企业经营活动有了明显改善。这对改善投资者信心起到了重要作用，但经济能否企稳还需观察更多的微观信号。

从投资机会看，本周看好受益于新三版扩容的非银行金融板块，并继续看好成长类的传媒，软件，通信，电子等行业，适度关注低估值周期股的阶段性机会。