高考加油上海证券反弹新焦点配置农行与重构仓位魏家

上海证券：反弹新焦点 配置农行与重构仓位 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

趋势判断：震荡不改向上趋势“经济平稳较快发展”消除“二次探底”忧虑我们认为上周召开的中共中央政治局会议定调了下半年的政策框架：“保持经济平稳较快发展”处于三大宏观调控核心任务的首位，消加快改革财税体制除了市场对下半年经济“二次探底”的忧虑，调结构与稳增长的动态统一在政府掌控之中。上述明晰的政策信号有效修复了市场情绪，在前期过度下跌的周期性行业重新找到均衡估值中枢之前，大盘的反弹空间依然存在。

农行的配置需求支撑大盘农行A股29日将被计入上证综指、沪深300等一系列指数，我们认为指数型基金巨大的配置需求可能成为农行保持强势的重要催化如今对于《电影票务营销销售规范》发布剂。据统计，目前投资于上述指数的71只指数型基金资产净值总额达2920亿元（其中增强型指数基金491亿元，被动型指数基金2428亿元），农行流通市值在银行板块占比为289/30425=0.95%，农行流通市值在沪深300指数占比为289/94504=0.31%，权重占比0.57%，因此我们估算29日开始农行获得的指数型基金累计配置需求为13.80亿元以上（不含规模已达70亿美元海外新华富时A50指数基金产品对农行的配置需求）。

基金仓位重构是反弹空间的重要变量2010年中报基金平均股票配置占总值比下滑4.66个百分点，市值增长为-21.89%，接近历史底部。

金融服务、房地产、金属非金属以及采掘等周期性权重行业的减仓力度都在30个百分点以上。我们认为随着政策面紧缩预期的放缓，基金对上述周期性行业从低配恢复到标配的重构仓位过程，将对大盘持续反弹呈现显著推动作用。因此，基金仓位重构进程决定了未来大盘的反弹空间，估值修复依然是大盘向上拓展空间的核心动力。相反，中报披露基金超配的农林牧渔、纺织服装、电子以及生物医药等行业需要阶段性的回避。

主题研究：寻找国资重组整合的结构性机会上海在做好世博各项工作的同时，将积极推进国资国企改革发展。按照今年上海国资证券化率要达30%的目标，下半年上海国资委将加大力度支持符合条件的企业通过资产置换、并购重组等方式实现整体上市和核心业务资产上市。我们认为，下一步上海国资委整合重组可能集中在三方面：一是各区国资委下属集团和上市公司的整合；二是金融类相关资产整合；三是不少大集团会加大辅业剥离力度。这是未来寻找上海本地股结构性机会的主线。

投资策略：在震荡颠簸中耐心持仓我们建议在规避大盘连续冲高可能引发震荡颠簸的同时，策略上以适度获利回吐，耐心持仓待涨为主。选股策略方面，我们继续建议顺应市场阶段性风格转换的趋势，结合安全边际与股价超跌进行个股选择。继续重点关注金融、地产、汽车、机械等周期行业估值修复带来的反弹收益，小盘成长股表现依然将落后大盘。同时，我们建议中期的行业配置方向适当向中低端消费品行业倾斜。短期我们建议加大对国资重组整合主题投资的关注力度。