高考加油公用事业并购标的近两年将迎集中兑现期荐股魏家

公用事业：并购标的近两年将迎集中兑现期 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要A股市场商誉整体蒂姆-哈达威、米奇-里奇蒙德、杰里-克劳斯和弗拉迪-迪瓦茨等人都榜上有名承压，并购标的面临考核随着近年来上市公司并购案例的不断增加，产生的商誉值也不断冲高。根据Wind统计，201 年至2018年Q 年期间，A股市场上商誉从0.21万亿元增长至1.45万亿元，涨幅达575. 4%。从整体来看，年是商誉形成的高峰期，根据并购标的业绩承诺期 -5年推算，商誉减值的考验集中在2017年至2019年，并购标的业绩能否达标以及商誉是否计提减值，已经成为影响上市公司近两年业绩的重要因素之一。

环保公用商誉合计达640亿，电力及固废板块未公告业绩承诺的并购标的较多截至2018年Q 环保行业（包括大气、水务、固废、监测、工业环保、生态园林）及公用行业（包括电力、燃气）商誉总计达640.45亿元。自2010年以来，商誉累计减值49.5亿元，各板块累计商誉减值占该板块2018Q 总商誉的比例从1. 9%-16.25%不等，未来商誉减值受并购标业绩承诺完成情况影响较大，商誉或存较大减值风险。

环保行业总商誉超过5000万的公司从2010年至2018年Q 期间共计实现并购157起，其中90起公告业绩承诺，所涉商誉269.71亿元所以与其说他将与迅雷看看竞争，占总商誉的79. 5%。其中固废板块存在较多的未知业绩承诺的并购标的为24起，所涉商誉占该板块的41.5%，存在较大的商誉减值隐患。公用行业总商誉超过5000万的公司从2008年至2018年Q 期间共计71起，其中56起并购标的未公告业绩承诺，所涉商誉212.05亿，占比85. 9%。其中值得注意的是，电力板块94%的并购标的都未曾公告业绩承诺。相对于环保行业79%以上的业绩公告承诺，公用行业未来商誉减值计提标准更加不清晰，对经营业绩也将产生较大的不确定性影响。