高考加油仨月展期洽谈未果中信信托拍卖三峡全通债权魏家

面临兑付危机的三峡全通贷款项目，终于在展期3月后走向拍卖债权的环节。

自去年12月三峡全通信托贷款项目出现回款问题后，中信信托曾一度与企业方、当地政府沟通协商，寄望于当地政府出手相救的一揽子解决方案。“不过，目前只能说进展缓慢。”中信信托官方表示。目前，他们的选择是整体拍卖该项债权，希望尽快解决。

“我们也很关心这个项目的兑付进展。”一位资产托管规模超过千亿的信托公司风控负责人表示，近年来在信托资管规模爆发增长的过程中，在地方政府招商引资的背景下，几乎每个信托公司都有类似的项目。

拍卖这一步

4月10日，天问国际拍卖有限公司发布的公告称，受债权人中信信托委托，将于4月28日下午15点在北京国际会议中心公开拍卖债务人为宜昌三峡全通涂锌板有限公司的不良信托贷款债权。

目前整体债权报价为11.7258亿元，其中债权本金人民币11.2262亿元，债权利息人民币1115.64万元，违约金人民币3881.1705万元（截止3月31日计）。担保物为宜昌市夷陵国有资产经营有限公司位于湖北省宜昌市伍家岗区龙盘湖的两宗总面积约187.33万平方米地块的国有土地使用权。

“之所以选择拍卖债权的如果没有在中非洋皮革有线公司工作方式，是为了保障投资人的利益，在交易市场上直接解决问题避免走司法程序的时间成本，尽量加快处置进程。”中信信托相关负责人表示。

据接近中信信托的人士表示，之前指望的政府介入对三峡全通项目的处置目前处于停滞状态，如果申请法院执行拍卖，让它们看起来像机器生产的一样。我不觉得找助手代劳有什么问题。”普遍周期都在一年以上，而且有很多不确定因素；3个月展期已到，200多位投资人的心理压力和经济压力都在日益增大。“这都让拍卖债权成为最快了结的方式。”

另一方面，该债权中有超过3.3亿元的劣后级资金由宜昌市夷陵认购，一旦流拍后折价，夷陵国资委的此笔增信资金将首先承担损失。另外，上述作为担保的地块，也是属夷陵国资所有，之前评估价高达30亿元。

曾经参与类似土地担保债权拍卖的地产商吴先生表示，在评估该项债权价格时，除考虑土地价值以外，当地政府的态度也十分重要，这直接关系到申请执行时的时间成本和以后的开发风险。

本报致电夷陵市国资委得到的答复是尚不知晓此事。

2011年，中信信托在宜昌当地政府的推荐下，开始对当地“招商明星项目”三峡全通进行考察。当时，经过净值调查中信信托察觉到三峡全通的负债率较高，行业波动等因素，但是政府大力推荐，同时又承诺了诸多“保底”条件。最终当年年底，中信信托发起设立的“中信制造-三峡全通贷款集合资金信托计划”，分四次募集信托本金共计人民币13.335亿元人民币，并全部用于向三峡全通发放流动资金贷款。信托期限为18个月，全部为现金形式认购。

中信方面表示，在设计该产品时已经做了充分的风险控制设置。这些风险设置指的就是，由夷陵国资委持有的两宗近2800亩估值超过30亿元的土地使用权提供抵押担保，以及由宜昌市夷陵国有资产经营有限公司认购的3.3357亿元普通级受益权增信。

不过这些偏重事后处置的风控措施，仍然无法阻挡兑付危机的到来。

今年1月份，因三峡全通公司未能按时支付本息，中信信托公告将该笔信托存续的优先级信托受益权的到期日延期三个月，同时向三峡全通发出违约通知函。

三峡全通预期违约后，中信信托副总经理李子民在接受采访时表示，正在密切保持与当地政府等各方的紧密磋商，并已达成解决问题的规划雏形，但还未形成最终可供执行的方案。

不过，上述接近中信信托的人士透露，截至目前这种接触并没有带来实质性改变，政府要求信托公司继续延期以帮助企业逐渐恢复，而信托公司则希望政府能够引入资本接盘以解燃眉。矛盾来自双方所面对的情况并不一致：信托面对的是无法再延期的超11亿元的投资兑付，而政府面对的是“招商明星”所欠下的70多亿的巨额债务的后续处理。

争议政府引荐模式

信托业对于三峡全通项目进展的普遍关注，也不仅仅是看热闹的心态。

这个项目具有典型的“政府承保”特征：政府引荐与撮合当地招商引资明星项目；用国有资产设置担保和增信；预期违约后处置债权过程中更多的是在与政府博弈。据了解，近年来，在信托向自营业务转型的过程中，该类型的产品大量出现，目前存续广泛。

对于渠道和人力都比较薄弱的信托而言，政府推荐一直是有效的项目来源。同时，在银行信贷总额趋紧的同时，信托融资也被“招商引资”的地方政府所认识。“地方政府给予明星企业的扶植和优惠政策，也是我们会考虑的部分。”上述信托公司风控负责人表示，政府推荐的项目往往会更加吸引人。而在风险控制上，大多还以抵押物足值的事后防患为主。

而实际操作中，信托计划对抵押物处置的现实难度并不小。资产处置需要一定的过程，而且并非信托公司独立可为。其中，当地法院进行司法处置的时间周期成为信托公司风险处置的现实压力。冗长的司法过程往往会引起投资人不满。

翻阅最近的多起目前正在进行的信托抵押物拍卖的案例，发现大多信托公司都选择了自有资金垫付。而这对目前管理财产规模已超8万亿的信托来说，并不是可持续的解决方法。

在三峡全通项目对付危机出现之时，中信信托曾明确表示：在信托公司管理合法合规的情况下，信托公司没有义务在投资收益无法按期兑付的情况下用自有资金进行垫付。根据中信信托的风险处置安排，在融资方违约的情况下，信托公司将向公证处申请出具强制执行证书，申请法院对该信托计划的抵押物进行强制执行。

这也被行业看作是信托公司风险处置方式的重大改变。“无论事情的结局如何，都会成为各大信托公司的参考案例。”上述信托公司风控人士表示。不过他也担心，采用高调处置方式则意味着将信托计划曝光于阳光之下，信托计划是否规范运作，信托公司是否尽职管理，则成为信托公司所需要解释的问题。

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