高考加油东吴证券PMI连续两月回升可持续性尚需观魏家

东吴证券：PMI连续两月回升 可持续性尚需观察 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2011年1月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理带动了销售的并不是普通的Monogram包指数（PMI）为50.5%，环比上升0.2个百分点，连续第二个月回升，说明中国经济回落趋缓。但PMI反弹力度较弱，说明中国经济景气度仍较低。

从11个分项指数来看，购进价格指数、原材料库存指数上升幅度较大，超过1个百分点;积压订单指数、产成品库存指数、进口指数下降明显，降幅超过2个百分点。分项指标显示：（1）原材料库存回补和节日效应短期内促使经济回落趋稳，节日后制造业能否持续向好仍有待观察，中下游需求未见回暖迹象，不宜过分乐观；（2）美国PMI表现突出，欧债危机发酵、人民币升值步伐放缓等各种因素都促使资金回流发达经济体。

因此，春节前对央行下调存准率预期强烈，但是央行却只用逆回购来平衡假期流动性。春节过后，预计货币政策更趋谨慎：首先，PMI购进价格指数重返50分界线，通胀仍旧是政策关注的重点；第二，美联储推QE3的预期再度增强，对外围流动性泛滥的担忧也限制了央行调准的步伐。但1月PMI就业指标连续四个月低于50分界线，并呈现加速下滑态势，如果春节过后，就业状况仍无改善，我们才能看到政策连续放松的希望。瘦身成功后如何保持
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